1QFY25财报点评：公司持续投入核心电商，其他亏损业务预计1-2年内扭亏为盈

这份财报显示公司1QFY2025实现营业收入2432亿元，同比增长4%。国际数字商业集团、本地生活集团、菜鸟集团拉动增速明显，但淘天集团、云业务和大文娱增速平淡。Non-GAAP净利润同比下降8%至412亿元，主要由于电商业务加大投入。公司还计划2024年8月底完成香港联交所双重主要上市。

财报显示淘天集团持续投入换取GMV和份额增长，但利润同比下降1%。公司计划向淘天商家收取0.6%软件服务费，预计未来几个季度CMR增速将匹配GMV增速。88VIP会员数超过4200万人，环比增长700万人。这表明电商行业竞争激烈，企业需持续投入以维持增长和市场份额。

报告重点分析了公司整体收入平稳增长但利润受电商投入影响的情况，以及淘天集团、云计算等核心业务的表现。淘天集团收入同比-1%，但经调EBITA利润率维持在43%；云计算收入同比+6%，经调整EBITA利润率从2%提升至9%。此外，报告还分析了公司云业务、电商收入重回增长轨道的预测。

市场对公司的判断显示，尽管公司收入平稳增长，但Non-GAAP净利润同比下降8%，主要由于电商业务加大投入。公司维持“优于大市”评级，预计云业务、电商收入重回增长轨道，亏损业务逐步收缩。目标价95-103港币，上涨空间19%-29%。这表明市场对公司长期发展持乐观态度，但短期内利润压力较大。

研报提示的风险包括政策监管、全球疫情不确定性、电商行业竞争格局恶化。政策监管可能影响公司业务发展，全球疫情不确定性可能影响供应链和市场需求，电商行业竞争格局恶化可能影响公司市场份额和利润水平。这些风险需引起投资者关注。