原油周报：衰退预期与地缘担忧同步放缓，油价短时盘整

衰退预期与地缘担忧同步放缓，油价短时盘整 2024年8月16日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：我们认为油价短期将延续盘整。宏观上，由于近两周美国经济数据的好转，当前市场对于衰退的担忧已大幅降低，不过由于国内公布的金融数据仍然偏弱，反应到大宗商品上便是有色强，而国内需求定价的黑色系持续创新低，不过我们认为最悲观的内外共振下跌时期已经过去，国内静待宏观政策指引预期；地缘方面未有进一步激化，紧张局势有所放缓，市场更多持观望态度；基本面上，本周三大机构报告对于远期原油需求均有一定下调，部分是受国内需求表现不及预期的影响，EIA数据显示美原油累库，不过经过此前的去库当前原油库存本身已处于相对低点，加上成品油的超预期去库，原油的累库未造成太大影响。因此整体来看，由于近两周经济数据的好转，市场对于经济衰退的担忧已大幅降低，地缘方面相较于之前的紧张局势也有所放缓，我们认为油价超跌反弹后短期进入盘整阶段。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 衰退担忧降低，地缘局势缓解 •由于近两周经济数据的好转，市场对于经济衰退的担忧已大幅降低，地缘方面相较于之前的紧张局势也有所放缓，油价超跌反弹后短期进入盘整阶段。截止8月15日收盘，WTI原油期货活跃合约报收78.09美元/桶，Brent原油报收80.97美元/桶；截至8月16日收盘，SC原油期货活跃合约收571.7元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内外价差维持较低水平 •截至8月15日，Brent-WTI主力价差为2.88美元/桶，SC-Brent价差为-1.87美元/桶，SC-WTI价差为1.01美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差相较于周初有一定回落 •近远月价差相较于周初有一定回落。截至8月15日，布伦特近次月为0.87美元/桶，1-6价差收于2.61美元/桶，1-10价差收于3.86美元/桶；WTI近次月价差收于1.17美元/桶，1-6价差为3.76美元/桶，1-10价差为5.25美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent基金净多持仓降至绝对低点 •Brent基金净多持仓降至绝对低点，截至8月6日当周，WTI基金净多持仓为172,634手，环比-26,616手，Brent基金净多持仓为13,929手，环比-56,168手，成品油方面，汽油净多持仓-5,465手，柴油净多持仓-17,251手，取暖油净多持仓-8,897手。 二、原油供给 1、OPEC：7月产量环比微增 •2024年7月，OPEC产量为2,674.6万桶/日，环比+18.4万桶/日，同比-61.2万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为901.5/425.1/327.1/295.2万桶/日，环比变化分别为+9.7/+5.7/+2.1/+1.6万桶/日，同比变化分别为-3.5/-2/+39.9/+5.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：7月产量环比微增 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量小幅回落 •据EIA数据，截至2024年8月9日当周，美国原油周度产量回落至1,330万桶/日，环比-10万桶，近四周平均周度产量为1,332.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至8月9日，美活跃钻机数量为485座，环比+3座，相较于7月5日+6座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口环比增加，同比减少 •截至8月9日当周，美原油出口数量为375.6万桶/日，环比+11.8万桶/日，同比-84.3万桶/日；当周美原油进口数量为628.5万桶/日，环比+6.1万桶/日，同比-87.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：需求回升 •截至8月9日当周，美汽油需求量为904.5万桶/日，环比+7.8万桶/日，同比+19.4万桶/日；馏分油需求为354.9万桶/日，环比+8万桶/日，同比-9.9万桶/日；航煤油需求为160.1万桶/日，环比-34.6万桶/日，同比+5.2万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,052.3万桶/日，环比+54.9万桶/日，同比-114万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂小幅回升 •截至8月9日当周，美国炼油厂产能利用率为90.5%，环比+0.4个百分点，同比-3.3个百分点；原油加工量为1,640.2万桶/日，环比+25.2万桶/日，同比-17.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：下游利润不佳 •下游利润情况不佳，利润水平与2020年相当。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅继续扩大 •2024年7月，我国原油月度加工量为5,906万吨，同比-407.3万吨，同比降幅延续扩大。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口延续回落 •2024年7月，我国原油进口数量为4,233.7万吨，同比-135.3万吨；成品油进口数量为324.7万吨，同比-125.3万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润偏中性 •国内下游炼厂利润整体偏中性。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工修复较为缓慢 •截至8月15日，主营炼厂开工率为76.99%，环比持平，同比-4.73个百分点；山东地炼开工率为50.06%，环比+0.95个百分点，同比-12.71个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：7月原油需求下滑，OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年7月，全球原油油月度供给为10,285万桶/日，需求为10,335万桶/日，供需差为-50万桶/日，前值为-182万桶/日，供需虽仍然偏紧，但需求下滑较为明显；OECD库存小幅去库，7月末库存为27.53亿桶，环比减少1200万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油小幅累库 •商业原油库存（除SPR）：截至8月9日当周，美国原油库存（除SPR）为43,067.8万桶，环比+135.7万桶，同比-898.4万桶。当前原油库存仍处于偏低水平。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区有较大去库 •截至8月9日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,876万桶，环比-167万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：需求回升下，成品油去库 •需求回升下，成品油去库，截至8月9日当周，美国汽油库存为22,220.3万桶，环比-289.4万桶，同比+604.5万桶；美国馏分油库存为12,612.3万桶，环比-167.3万桶，同比+1,038万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：我们认为油价短期将延续盘整。宏观上，由于近两周美国经济数据的好转，当前市场对于衰退的担忧已大幅降低，不过由于国内公布的金融数据仍然偏弱，反应到大宗商品上便是有色强，而国内需求定价的黑色系持续创新低，不过我们认为最悲观的内外共振下跌时期已经过去，国内静待宏观政策指引预期；地缘方面未有进一步激化，紧张局势有所放缓，市场更多持观望态度；基本面上，本周三大机构报告对于远期原油需求均有一定下调，部分是受国内需求表现不及预期的影响，EIA数据显示美原油累库，不过经过此前的去库当前原油库存本身已处于相对低点，加上成品油的超预期去库，原油的累库未造成太大影响。因此整体来看，由于近两周经济数据的好转，市场对于经济衰退的担忧已大幅降低，地缘方面相较于之前的紧张局势也有所放缓，我们认为油价超跌反弹后短期进入盘整阶段。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！