海容冷链2024Q2点评：客户投放节奏+印尼配额限制影响业绩

海容冷链2024Q2点评

主要财务数据

• 收盘价：10.15元
• 总市值：39亿元
• 2024Q2收入：7.35亿元（-34.3%）
• 2024Q2归母净利润：0.85亿元（-44.2%）
• 2024H1收入：15.87亿元（-21.1%）
• 2024H1归母净利润：2.00亿元（-25.8%）

收入分析

• 2024H1商用展示柜业务：15.1亿元，Q1/Q2分别为8.3/6.8亿元
  • 商用冷冻柜高基数拖累明显，部分客户采购量下降
• 分地区：
  • 内销：11.1亿元（Q2下降较Q1扩大）
  • 外销：4.8亿元（受印尼进口配额限制影响，北美正增长，东南亚负增长）

利润分析

• 2024Q2毛利率：27.5%（同比-1.7pct）
• 2024Q2归母净利率：11.6%（同比-2.0pct）

产能规划

• 计划在印尼建设生产基地，设计产能50万台/年
• 已完成土地交接，开展地质勘察工作

投资建议

• 主要观点：Q2内销受客户前期集中投放展示柜及下游景气度影响，外销受印尼进口配额限制影响。
• 未来展望：随着基数效应减少及印尼产能建设，未来增速有望稳定。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年收入预测：28.67/30.04/31.61亿元（下调）
  • 归母净利润预测：3.30/3.56/3.74亿元（下调）
• 评级：维持“买入”

风险提示

• 行业景气度波动
• 行业竞争加剧

重要财务指标

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 3205 | 2867 | 3004 | 3161 | | 归属母公司净利润 | 413 | 330 | 355 | 374 | | 毛利率（%） | 29.7 | 27.1 | 27.2 | 27.3 | | ROE（%） | 10.3 | 7.7 | 7.7 | 7.5 | | 每股收益（元） | 1.08 | 0.85 | 0.92 | 0.97 | | P/E | 14.04 | 11.88 | 11.03 | 10.50 |

财务报表摘要

• 2023A vs 2024E：营业收入从3205万元降至2867万元，净利润从413万元降至330万元。

以上为海容冷链2024Q2的业绩点评总结。