油脂周报：多重利空叠加 油脂持续下行

行情回顾和展望

本周国内三大油脂库存小幅回落，但大豆、油菜籽等油料库存攀升至高位，棕榈油持续累库，叠加USDA供需报告利空影响，油脂震荡下行，连续三周收跌。外盘方面，美豆供需报告上调产量预期，CBOT大豆期货持续下挫；马来西亚棕榈油7月库存低于预期，表现相对抗跌。展望未来，北美大豆丰产前景明确，国际油菜籽产量增加，棕榈油库存下降但幅度有限，国内基本面偏弱，油脂短期缺乏反弹动能，预计维持偏弱格局。

注册仓单量及基差走势

截至8月6日，CBOT大豆管理基金净空头减少，豆油管理基金净空头增加。三大油脂基差整体承压。

CFTC持仓

CBOT大豆管理基金净空头减少，豆油管理基金净空头增加。

主要港口升贴水

南美及美国墨西哥湾大豆升贴水均下降。

基本面数据

• 美国大豆：优良率68%，结荚率72%，出口进度加快，7月压榨量同比增长5.53%。
• 巴西大豆：7月出口量高于去年同期，1-6月累计出口量增加。
• 加拿大油菜籽：出口量减少，库存上升。
• 马来西亚棕榈油：7月产量、出口量增加，库存略降。
• 印度植物油：6月进口量、库存均高于去年同期。
• 中国大豆：6月进口量同比增长8.26%，累计进口量同比下降4.95%。
• 中国菜籽/油：6月进口量同比增加，菜籽油进口量下降。
• 豆油/菜籽油生产：开机率下降，豆油进口利润回升，菜籽油进口利润改善。
• 棕榈油库存：全国重点地区库存略降，进口利润下降。

研究结论

短期油脂缺乏反弹动能，主要受国内基本面偏弱和国际油籽丰产压力影响，预计维持偏弱格局。