金融数据点评（2024年7月）：内涵发展，盘活存量

7月我国金融数据显示，信贷、社融和货币供应均呈现结构性分化。核心观点：金融供给持续优化但信贷投放受需求疲弱拖累，社融增速主要受债券融资支撑，M2增速低位企稳。

信贷方面，新增人民币贷款2,600亿，同比少增859亿，降幅扩大至69%，低于五年均值。企业端贷款收缩1,078亿，中长贷同比少增1,412亿，短贷大幅减少1,715亿，票据贴现净融资多增1,989亿；居民端贷款减少2,100亿，同比多减93亿，中长贷因地产销售回暖多增772亿，短贷受消费低迷拖累减少821亿。

社融方面，新增7,708亿，同比多增2,342亿，存量增速上行至8.2%。结构上，人民币贷款拖累整体增速，政府债、企业债融资和未贴现银行承兑汇票支撑社融，其中政府债同比多增2,802亿，企业债多增738亿。

货币方面，M2同比增长6.3%，企业存款减少1.78万亿，居民存款减少3,300亿，M1同比缩减6.6%，主要受统计口径调整、经济修复动能弱和企业融资放缓影响。

债市影响：央行降息带动7月债券收益率下行，但8月9日央行提示关注长期利率变化后，市场收益率回调，金融数据公布后市场提前消化“淡总量，重质效”预期，收益率再次下行。

前瞻：需求修复仍需政策支持，未来融资增长关键在于宏观政策发力推动实体经济修复，降低实际利率刺激需求，同时深挖有效信贷需求，盘活存量资源。若年内政策加快落地，社融和M2增速有望回升。