公司2024年中报点评
一、业绩表现
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2024年上半年：
- 营收：26.2亿元，同比下降1.4%
- 归母净利润：3.5亿元，同比增长17.9亿元
- 扣非归母净利润：3.4亿元，同比增长14.5%
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2024年第二季度：
- 营收：11.3亿元，同比下降12%
- 归母净利润：1.1亿元，同比增长17.03亿元
- 扣非归母净利润：1.02亿元，同比下降32.4%
二、业务分析
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主营业务表现
- 美味鲜子公司2024年上半年实现收入25.6亿元，同比增长0.6%
- 2024年第二季度实现收入10.9亿元，同比下降12.1%
- 分产品看：
- 酱油收入增速为-22%
- 鸡精鸡粉收入增速为-15.4%
- 食用油收入增速为+29.1%
- 其他产品收入增速为-30.9%
- 受宏观经济环境影响，需求减弱，行业竞争加剧，两大主业均出现两位数下滑；食用油因低基数维持高增长。
- 分区域看：
- 上半年东部地区收入增速为+3.1%
- 南部地区收入增速为-4.1%
- 中西部地区收入增速为-6.4%
- 北部地区收入增速为-10.4%
- 地级市开发率已达95%，区县开发率为70%。
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采购成本优化
- 2024年上半年毛利率为37.1%，同比上升5.2个百分点
- 2024年第二季度毛利率为36.9%，同比上升4.2个百分点
- 毛利率提升主要得益于原材料采购单价下降及供应链优化带来的生产效率提升和运输成本下降
三、费用情况
- 销售费用率：上半年同比上升2.3个百分点至10.8%，主要由于加大自媒体及新媒体广告投放力度和渠道改造
- 管理费用率：上半年同比上升0.6个百分点至7%，主要由于新增财务BP导致薪酬支出增加
四、盈利能力提升
- 综合来看，2024年上半年公司扣非净利率同比上升1.8个百分点至13%
- 美味鲜净利率为15.3%，同比上升2.1个百分点
五、内部改革
- 自新高管团队上任以来，公司持续推进管理体制改革，营销端建立事业部体制，打破原有销售大区结构，放权给一线事业部，增强销售队伍活力
- 推进2024年股权激励计划，彰显管理层对未来发展的信心，同时调动团队积极性
- 地产业务剥离与美味鲜少数股权收回等工作也在积极推进
六、未来展望
- 改革成效逐步显现，原料成本维持低位
- 全国渠道招商蓄势待发
- 未来业绩增长可期
七、盈利预测与投资建议
- 预计2024-2026年EPS分别为0.90、1.13元、1.43元
- 对应动态PE分别为22倍、18倍、14倍
- 维持“买入”评级
八、风险提示
