公司事件点评报告：业绩环比大幅改善，迈入中长期向上通道

珠海冠宇（688772.SH）2024年中期业绩点评

一、业绩回顾

• 2024年上半年：

  • 收入：53.47亿元，同比下降2.31%
  • 归母净利润：1.02亿元，同比下降27.53%

• 2024年第二季度：

  • 收入：28亿元，同比下降10%，环比增长10%
  • 归母净利润：0.92亿元，同比下降67%，环比增长818%
  • 毛利率：24%，环比下降0.5个百分点
  • 净利率：2%，环比大幅提升
  • 期间费用率：23%，环比下降3.8个百分点

二、主营业务分析

• 消费电池：

  • 继续强化消费业务，推进钢壳等新技术，提升大客户市场份额。
  • 安卓客户高端机型持续突破，硅负极在电池应用中提升ASP。

• 动力储能：

  • 动力与储能业务收入4.06亿元，其中低压锂电和无人机占比达69%。
  • 低压锂电收入同比增长730%。
  • 无人机电池收入同比增长56%，呈现高速增长态势。

三、费用控制与产能利用率

• 费用控制：积极加强费用控制，下半年需求有望持续改善，单颗盈利有望改善。
• 产能利用率提升：通过强化费用控制和提升产能利用率，带动盈利回升。

四、盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预测：
  • 2024年：6亿元
  • 2025年：10亿元
  • 2026年：13亿元
• 2024-2026年EPS预测：
  • 2024年：0.53元
  • 2025年：0.86元
  • 2026年：1.19元
• 当前股价对应PE：
  • 2024年：26倍
  • 2025年：16倍
  • 2026年：11倍

五、风险提示

• 需求不及预期
• 原材料价格波动
• 费用控制不及预期
• 新客户开拓不及预期

总结

珠海冠宇在2024年第二季度实现了显著的业绩改善，消费和动力储能业务均呈现出强劲的增长势头。公司正积极强化费用控制，并通过新技术的应用提升市场份额。未来三年，公司预计将迎来持续的盈利增长，当前股价具备较高的投资价值。