铅日报：下游消费表现不佳 铅价承压下行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铅市场供应忧虑逐步减弱而下游消费表现不佳，但考虑到市场资金情绪波动较大，短期对铅价或造成干扰，建议观望为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME铅现货升水为-45.2美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降600元/吨至17625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至175元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨210元/吨至285元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨235元/吨至285元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨210元/吨至285元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨125元/吨至-100元/吨，废电动车电池较前一交易日下降50元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日下降50元/吨至9725元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10025元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：8月14日沪铅主力合约开于17705元/吨，收于17290元/吨，较前一交易日跌745元/吨，全天交易日成交154483手，较前一交易日减少9089手，全天交易日持仓71965手，较前一交易日减少6676手，日内价格偏弱震荡，最高点达到17720元/吨，最低点达到17275元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17355元/吨，收于17470元/吨，较昨日午后收盘涨180元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 铅价承压下行，主因供应忧虑减弱叠加下游消费不佳，触发多头恐慌情绪，盘面价格大幅下行。宏观方面，美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑，通胀降温利好降息押注，市场对9月美联储降息50个基点的押注重新超过50%。供应方面，近日进口货源逐步流入国内市场，叠加部分再生铅企业复产，供应忧虑持续减弱。而随着沪铅交割临近，上期所铅仓单库存持续上升，铅锭社会库存或有所增加，需关注后续库存数据变动。消费方面，铅蓄电池终端市场更换需求一般，企业采用以销定产模式，同时少数中大型铅酸蓄电池企业放高温假减产，且出口型电池企业订单欠佳，整体下游消费表现不及预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至8月12日，SMM铅锭库存总量为4.28万吨，较上周同期增加0.54万吨。截止8月14日，LME铅库存为202800吨，较上一交易日减少4375吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%.................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-21