聚烯烃周报：8月大概率将会迎来能化-SC价差的走强

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年8月5日 聚烯烃一周回顾 上周我们提示山东丙烯价格接近下边际丙烯出口成本附近，聚烯烃估值偏低，周中聚烯烃盘面价格在持续下行后确实出现反弹，盘面反弹的同时，基差走弱，自身生产利润及下游制品利润偏修复，盘面的反弹在交易供需转好的预期。不过从估值的动态展望以及驱动的验证看，反弹没有持续性。 驱动端，供需转好的预期大概率被证伪，无法持续驱动价格上行。市场主流平衡表多给到8月供应增加预期，主要来源于8-9月检修减少以及前期检修装置滞后开车所致，由于前期PDH装置利润压缩，PP好于PE。需求端，从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润领先指引看，近期BOPP利润的反弹没有持续性，维持压缩大方向。 估值端，静态来看，山东丙烯价格仍然没有脱离下边际丙烯出口成本附近，但考虑到上周美国ISM制造业PMI环比走低，周五美国非农及失业率数据表现不佳，市场开始交易衰退预期，外盘原油崩盘可能拖累海外丙烯价格，通过海外丙烯的下行来修复国内丙烯的低估值。 2由海外交易衰退预期引出能化-SC价差交易策略的转向。能化-SC价差反应国内化工相对原油的强弱，也反应国内经济相对海外的强弱，此价差已经连续走弱两个月。随着宏观层面海外交易衰退预期，而国内仍有托底性政策，能化-SC价差存在走强可能，配合微观层面，从国内炼厂利润对能化-SC价差领先指引以及化工相对调油经济性对化工相对汽柴产出的领先指引看，8月大概率将会迎来能化-SC价差的转向。 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PP非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE再生料新料价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PDH利润与开工率 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 宏观指标指引下的商品中长期需求 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE上中游库存 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！