PVC专题报告：近期逻辑梳理及后市展望

研究院化工组 摘要 研究员 我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 目前上游山东氯碱综合仍处于有利润的状态，按照当下PVC现货价格测算的山东氯碱综合利润压缩到盈亏平衡附近，PVC的成本线在5000元/吨左右。 对于8月份的供需展望，我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。8月下旬重点关注下游企业在季节性旺季之前的补库意愿，当前绝对价格较低下，是否会刺激部分下游的采买，否则供需宽松格局难以扭转。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 近期PVC在上游装置集中检修下，基差迎来小幅修复。因期货仓单仍延续增加势头，后期仍需要关注的风险是市场对于需求端的一致性悲观带来的短期交易过于拥挤的问题。尤其在市场情绪大幅逆转下，看空拥挤的问题凸显，将导致行情出现大幅波动的风险。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC：谨慎偏空。我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。8月下旬重点关注下游企业在季节性旺季之前的补库意愿，当前绝对价格较低下，是否会刺激部分下游的采买，否则供需宽松格局难以扭转。 风险 下游出口增加；上游检修计划增加；需求恢复力度增强。 目录 图2:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC期货注册仓单丨单位：张................................................................................................................................................5图4:PVC社会库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图5:西北氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)丨单位：元/吨........................................................................................................6图6:电石生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图7:兰炭-动力煤丨单位：元/吨......................................................................................................................................................7图8:PVC年度新增产能丨单位：万吨............................................................................................................................................7图9:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................7图10:PVC产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................8图11:PVC开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................8图12:电石法开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................8图13:乙烯法开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................8图14:西北液氯成本丨单位：元/吨.................................................................................................................................................9图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................9图16:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................9图17:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................9图18:PVC进口利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................10图19:PVC出口利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................10图20:PVC进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................10图21:PVC出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................10图22:PVC华北下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................11图23:PVC华南下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................11图24:PVC华东下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................11图25:PVC铺地制品出口丨单位：万吨........................................................................................................................................11图26:PVC企业预售库存丨单位：万吨........................................................................................................................................11 图27:PVC出口企业签单量丨单位：吨.....................................................................