2024年7月金融数据点评：社融大幅低于预期和季节性

7月新增社融7708亿元，低于预期和季节性。信贷减少767亿元，企业贷款新增1300亿元，创2016年来同期最低；住户贷款减少2100亿元，创2005年以来同期最低。企业票据融资增加5586亿元，企业债券融资2028亿元，政府债券新增6911亿元。M1同比增速-6.6%，降幅扩大。

企业中长期贷款首次大幅回落，主因LPR调降效果有限，企业主动融资意愿偏弱。信贷大幅回落显示企业经营活力偏弱，金融“挤水分”和住户增加存款共同促成M1增速大幅回落，存款仍在搬家。

政府债券发行节奏加快，三季度有望成为支撑社融主力。7月政府债券新增6911亿元，对冲了信贷和企业债券的部分回落。但信贷和政府债券融资节奏错位，政策合力尚待优化。

M1同比增速-6.6%，降幅扩大，显示金融“挤水分”和住户增加存款的持续。住户贷款减少2100亿元，创2005年以来同期最低，表明居民更倾向于储蓄而非消费或投资。这反映了经济内生动力的不足。

政策需优化信贷和政府债券融资节奏，以更好支撑社融。当前信贷和企业贷款大幅回落，显示企业经营活力偏弱，需要更精准的流动性支持。同时，应关注M1增速持续低迷带来的经济传导风险。