2024年第34周周报：短期波动不改需求趋势，DCI需求指引乐观

股票研究/2024.08.14 短期波动不改需求趋势，DCI需求指引乐观通信设备及服务 评级：增持 ——2024年第34周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： B卡延迟引起热议，节奏变化不改需求确定性；Lumen拿到大单大涨，指引AI衍生的DCI景气度。 投资要点： B卡延迟引起热议，节奏变化不改需求确定性。近日市场对NVDA的B系列延迟以及延伸到对光模块、铜缆等影响评估讨论度较高，结合NVDA的回应以及更多的信息获得，投资者的认知逐步在形成 一致，市场也已经反映了这部分预期。核心还是中长期需求，从最近北美大厂财报看出，资本开支2024Q3向好，下半年投入将明显增加；北美财报各家均表示对长期投入的决心，叠加6/7月份摸排北美对GB200需求，微软、谷歌等都有不同程度上升，需求侧无虞 Lumen拿到大单大涨，指引AI衍生的DCI景气度。Lumen是一家 电信基础设施公司（为北美，欧洲，拉丁美洲及亚太地区60多个国 家服务，拥有约450000英里路由光缆），负责光网络解决方案和铺设，包括暗光纤、定制光纤路由和数字服务，以安全地连接公司的数据中心，及网络的运营和维护服务。公司与康宁合作计划在未来 �年内将使美国城际网络里程增加一倍以上，以适应人工智能所需公司表示由于AI连接产品的需求飙升已经获得了50亿美元的新业务，并有望获得另外70亿美元的人工智能销售机会。从Lumen反映的美国城域网络需求，及微软的“星际之门”和国内各部委规划要加强城域网络之间的算力和网络互联互通，可以看出AI的本地化集群投入最终也会需要整体网络的升级和扩容，尤其是数据中心互联DCI的持续性需求。从2024年开始，国内运营商对于骨干网升级的需求启动，预计2025年及之后相关需求更为迫切，关注光纤光缆、光放、相干光模块、光放、连接器、传输子系统等边际变化 催化剂：GB200改良超预期；H系列出货节奏超预期；光模块订单 追加。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 通信设备及服务《北美云厂投入坚定，重视光互 连布局机会》2024.08.05 通信设备及服务《高宽带全光网推动，关注海外科技财报季》2024.08.03 通信设备及服务《国内智算服务市场爆发式增长》2024.07.15 通信设备及服务《光模块企业预告显示行业持续高景气》2024.07.21 通信设备及服务《WAIC2024召开，国内云投入持续加大》2024.07.07 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0812-0818）5 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值5 1.一周投资观点 B卡延迟引起热议，节奏变化不改需求确定性。近日市场对NVDA的B系 列延迟以及延伸到对光模块、铜缆等影响评估讨论度较高，结合NVDA的回应以及更多的信息获得，投资者的认知逐步在形成一致，市场也已经反映了这部分预期。核心还是中长期需求，从最近北美大厂财报看出，资本开支2024Q3向好，下半年投入将明显增加；北美财报各家均表示对长期投入的决心，叠加6/7月份摸排北美对GB200需求，微软、谷歌等都有不同程度上升，需求侧无虞。 Lumen拿到大单大涨，指引AI衍生的DCI景气度。Lumen是一家电信基础设施公司（为北美，欧洲，拉丁美洲及亚太地区60多个国家服务，拥有 约450000英里路由光缆），负责光网络解决方案和铺设，包括暗光纤、定制光纤路由和数字服务，以安全地连接公司的数据中心，并提供网络的运营和维护服务。公司和康宁合作，计划在未来�年内将使美国城际网络里程增加一倍以上，以适应人工智能所需。公司表示由于AI连接产品的需求飙升，它已经获得了50亿美元的新业务；并在与客户正积极谈判，有望获得另外70亿美元的人工智能销售机会。从Lumen所反映的美国城域网络需求，微软的“星际之门”规划，以及国内多部委也曾多次发布规划，要加强城域网络之间的算力和网络互联互通，可以看出AI的本地化集群投入最终也会需要整体网络的升级和扩容，尤其是数据中心互联DCI的需求会比较持续。而2024年开始，国内运营商对于骨干网升级的需求也开始启动，预计2025年及之后相关需求更为迫切，关注光纤光缆、光放、相干光模块、光放、连接器、传输子系统等边际变化。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0- 1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【新易盛】、【天孚通信】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【光迅科技】、【仕佳光子】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、 【仕佳光子】、【信科移动】；5）工业物联网和电子元器件出海逻辑，推荐标的【拓邦股份】，【和而泰】、【威胜信息】、【映翰通】。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数下降1.56%，同期，通 信板块下降3.73%，跑输沪深300指数2.17个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块和通信服务板块均呈下降趋势，通信设备板块下降3.48%，通信服务板块下降4.23%。 表1：通信行业一周表现（0805-0811） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 -1.56% 8,427.70 -2.90% 12 801770.SI 通信(申万) -3.73% 1,298.04 -5.34% 38 801102.SI 通信设备（申万） -3.48% 1,039.38 -1.53% 39 801223.SI 通信服务（申万） -4.23% 258.66 -11.90% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下降趋势。除采掘板块无变动之外，7个板块呈上涨趋势，20个板块呈下跌趋势。其中通信行业下跌3.73%，位居第25位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信板块表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：欣天科技（+78.29%）、中通国 脉（+21.60%）、汇源通信（+10.56%）、通宇通讯（+10.14%）、科信技术（+8.70%）；跌幅前�个分别为：*ST日海（-14.08%）、高鸿股份（-11.93%）、欧比特（-9.70%）、亨通光电（-8.25%）、移为通信（-8.15%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0802-0811） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 300615.SZ 欣天科技 78.29% 002313.SZ *ST日海 -14.08% 2 603559.SH 中通国脉 21.60% 000851.SZ 高鸿股份 -11.93% 3 000586.SZ 汇源通信 10.56% 300053.SZ 欧比特 -9.70% 4 002792.SZ 通宇通讯 10.14% 600487.SH 亨通光电 -8.25% 5 300565.SZ 科信技术 8.70% 300590.SZ 移为通信 -8.15% 6 601869.SH 长飞光纤 7.62% 300394.SZ 天孚通信 -8.00% 7 300353.SZ 东土科技 7.53% 002281.SZ 光迅科技 -7.37% 8 300555.SZ 路通视信 6.83% 688283.SH 坤恒顺维 -7.30% 9 300698.SZ 万马科技 6.02% 300563.SZ 神宇股份 -6.95% 10 002491.SZ 通鼎互联 5.88% 300711.SZ 广哈通信 -6.79% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0812-0818） 表3:通信行业下周公告提醒（0812-0818）公告日期星期 证券名称 公告内容 8月12日周一 新易盛 股东大会召开 8月13日周二 润建股份 股东大会现场会议登记起始 8月14日周三 中光防雷 中报预计披露日期 通宇通讯 股东大会现场会议登记起始 8月15日周四 长江通信 分红股权登记 中国联通 业绩发布会 长飞光纤 分红股权登记 通宇通讯 股东大会召开 东软载波 中报预计披露日期 8月16日周� 二六三 股东大会现场会议登记起始 长江通信 分红 中国联通 中报预计披露日期 广哈通信 中报预计披露日期 亿通科技 中报预计披露日期 长飞光纤 分红 8月17日周六 信科移动-U 中报预计披露日期 博创科技 中报预计披露日期 中兴通讯 中报预计披露日期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 代码简称解禁日期 解禁数量 （万股） 总股本（万股） 占总股本比 最新收盘价 （元） 解禁股市值 （万元） 解禁股份类型 832149.BJ利尔达2024-08-1630,709.1242,163.0072.833.55109,017.36首发原股东限售股份 33,546,717.首发原股东限售股份, 601728.SH 中国电信 2024-08-20 5,803,930.33 9,150,713.87 63.43 5.78 32 首发战略配售股份 003031.SZ 中瓷电子 2024-09-11 554.72 45,105.29 1.23 40.18 22,288.64 定向增发机构配售股份 300603.SZ 立昂技术 2024-09-18 566.89 46,479.82 1.22 7.05 3,996.60 定向增发机构配售股份 300590.SZ 移为通信 2024-09-18 1.58 45,881.12 0.00 10.71 16.87 股权激励限售股份 002902.SZ 铭普光磁 2024-09-23 2,362.61 23,547.71 10.03 18.04 42,621.42 定向增发机构配售股份 300620.SZ 光库科技 2024-09-26 448.88 24,918.05 1.80 32.07 14,395.51 定向增发机构配售股份 688387.SH 信科移动-U 2024-09-26 1,652.89 341,875.00 0.48 5.02 8,297.52 首发战略配售股份 002281.SZ 光迅科技 2024-10-08 1,696.06 79,420.20 2.14 29.65 50,288.32 定向增发机构配售股份 002897.SZ 意华股份 20