军工行业事件快评：“千帆星座”首批18颗卫星发射成功事件快评-低轨星座建设启航 卫星制造持续受益

股票研究/2024.08.12 低轨星座建设启航卫星制造持续受益军工 评级：增持 ——“千帆星座”首批18颗卫星发射成功事件快评 彭磊(分析师)杨天昊(分析师) 010-83939806010-83939791 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 penglei018712@gtjas.comyangtianhao027639@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880523080010 本报告导读： “千帆星座”首批18颗卫星发射成功，开启我国商业卫星互联网的太空组网之路。我们认为，随着低轨卫星系统建设的加速推进，卫星制造相关上市公司将率先受益 投资要点： 北京时间8月6日14时42分，我国在太原卫星发射中心使用长征 六号改运载火箭，成功将千帆极轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。本次发射的千帆卫星为上海微小卫星工程中心研制的“千帆星座”首批18颗卫星，发射任务的成功开启了中国商业卫星互联网的太空组网之路。 卫星互联网全球竞争白热化，已成为战略性发展方向。卫星互联网 是指发射数百颗乃至数万颗小型卫星，组成卫星星座，每颗卫星都 是“空中基站”，为全球范围内的用户提供灵活便捷互联网接入服务卫星互联网是继固定通信网、移动通信网络之后新兴的信息通信基础设施，将是未来6G网络的重要组成部分。SpaceX于2015年提出“星链”低轨卫星互联网系统，预计完成4.2万颗低轨卫星部署实现全球高速互联网服务覆盖。自2018年以来，SpaceX已向太空发射了近6000颗卫星，而低轨领域的资源，无论是轨道还是频谱，都是有限且不可再生的。根据赛迪顾问《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》中的数据，目前近地轨道可容纳约6万颗卫星，预计 到2029年，地球近地轨道将部署约5.7万颗低轨卫星，轨位可用空间将所剩无几。SpaceX的攻城略地，使得全球卫星互联网竞争进入白热化状态，卫星互联网已成为战略性发展方向。 我国低轨卫星系统建设加速推进，卫星制造作为产业链上游将率先受益。全球掀起低轨卫星建设热潮，我国也在加速建设自己的“星链计划”。上海垣信卫星科技有限公司提出的千帆低轨卫星星座，旨 在打造全球领先的商业卫星数字化“灯塔工厂”和卫星运营服务平台，该星座包括3代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计 第一阶段计划到2025年年底，实现648颗卫星提供区域网络覆盖； 第二阶段计划到2027年年底，实现648颗卫星提供全球网络覆盖； 第三阶段计划到2030年年底，实现15000颗卫星提供手机直连卫星多业务融合服务。航天系统产业从上游到下游分别为卫星装备制造、卫星发射服务与地面设备制造和卫星应用服务。我们认为，随着低轨卫星星座建设进度推进，航天产业将维持高景气，产业链上游卫星制造等环节将率先受益。 低轨卫星星座建设加速推进，将带动卫星互联网产业链上游卫星制造环节相关的上市公司持续受益。推荐标的：中航光电、航天电器受益标的：航天电子、陕西华达。 风险提示：相关企业业绩释放不及预期，星座建设进度不及预期 军工《“和平团结-2024”演习开幕，日本新建导弹试验靶场》2024.08.07 军工《推进边海空防建设支撑国防军队现代化》 2024.08.07 军工《中俄空军联合巡航，乌外长近期访华》 军工《低空经济基建先行，保障服务首当其冲》 2024.07.29 2024.07.29 军工《持续深化改革，保障建军百年奋斗目标如期实现》2024.07.23 表1：本报告相关标的估值表（截至2024年8月7日） 2024/8/7 （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 中航光电 002179.SZ 39.11 829 2.00 2.49 20 16 增持 航天电器 002025.SZ 48.60 222 2.16 2.78 23 17 增持 航天电子 600879.SH 8.32 275 0.24 0.27 35 31 陕西华达 301517.SZ 56.87 61 0.93 1.17 61 48 公司名称证券代码收盘价总市值EPS（按最新股本摊薄）PE评级 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：上述推荐标的数值均来自国泰君安证券预测值，受益标的来自Wind一致预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com