大类资产配置周度点评：风暴之后：资产定价重归基本维度主线

报告维持战术性大类资产配置观点，建议对国债超配，美债标配，全球权益标配。国债配置方面，短期建议短期短久期或做陡收益率曲线，待波动收敛后拉长久期。美债配置方面，建议采用“哑铃型”策略配置短端和长端美债。全球权益配置方面，日元息差交易平仓影响减弱，全球权益回归基本维度，美元与日元高利差对权益起到提振作用。

报告认为利率中枢下行趋势确定，短期波动后国债性价比提升。建议短期配置短久期国债或做陡收益率曲线，待波动收敛后可拉长久期。美债方面，美国经济边际收缩但韧性存，美债利率高位震荡，中枢略微下行，建议配置短端和长端美债的“哑铃型”策略。

报告指出全球权益市场回归基本维度，日元息差交易平仓影响减弱。美元与日元高利差对权益起到提振作用。报告建议关注全球经济修复情况，不同经济体如中国经济修复斜率平缓，市场预期稳定，权益配置可构建以稳健红利为核心、基于资金与交易维度进行风格切换的卫星型策略。美国经济韧性较高，美股投资者风险偏好高，可构建以蓝筹稳健与周期资源为核心的卫星型策略。

报告认为大宗商品价格延续震荡趋势，黄金配置超配，支撑金价的避险需求仍将在高位维持。原油价格走势承压，后续或以震荡行情为主。CRB商品指数中期受压制，但降息周期启动后新兴市场制造业扩张和国内政策延续将对商品价格起到支撑作用。

报告提示需关注全球经济修复的不确定性，不同经济体如中国经济修复斜率平缓，市场预期稳定；美国经济韧性较高，美联储货币政策宽松程度有限。此外，需关注大宗商品市场波动风险，黄金避险需求支撑金价，但原油价格走势承压。美元和人民币汇率走势也需关注，产业资本对美国实体经济的投资以及全球资本对于美债的配置将支撑美元，而中国稳中向好的经济态势与领先于美国的经济增速将支撑人民币汇率。