核心观点与配置策略
- 维持战术性大类资产配置观点：
- 美股：维持标配，重要政治事件靴子落地，全球市场风险偏好提升，美国经济仍有韧性，居民消费和政府财政支出支撑企业盈利，美联储降息周期利好权益资产，市场或持续下修经济衰退预期，美股运行中枢概率上移。板块结构上，特朗普减税政策或支持中小及顺周期企业，顺周期板块或阶段性优于科技成长板块。
- 美债：维持标配，美联储降息周期及美国经济降温或推动美债利率下行，但经济韧性限制下行幅度与节奏，通胀预期上修或导致美债利率上行，长久期美债配置价值提升。
- 国债：维持超配，融资需求偏弱，资产供给不足，利率易下难上，财政政策发力支持经济修复，但政策效果有滞后性，市场需确认经济数据改善以调整组合，政策靴子落地有利于延长投资组合久期。
- 其他资产：港股标配，经济预期上修，估值低，外资流动性环境宽松，资金或回流港股；欧股低配，经济复苏及稳健度弱于美国，央行适度降息提供支撑，但经济基础薄弱；印股标配，经济健康，宏观环境利好，人口结构及发展空间具吸引力，但地缘政治主题交易降温或导致资金流出；日股标配，宏观环境回暖，盈利预期改善，但全球经济不确定性及货币政策博弈加剧波动；商品方面，黄金标配，短期再通胀交易及地缘政治降温压制表现，中长期避险情绪或支持金价；原油低配，库存和需求承压，供给端博弈或导致震荡行情；CRB低配，国际及国内商品中期受压制，降息周期后新兴市场及国内政策或提供支撑；外汇方面，美元标配，美国经济韧性及美债配置需求支撑，人民币标配，中国经济态势及增速优势支撑汇率。
主动资产配置组合追踪
- 境内主动资产配置组合：
- 上周收益率1.25%，基准指数收益率1.60%，超额收益率-0.35%。
- 累计超额收益率2.68%（年化7.52%），累计绝对收益率8.03%（年化23.61%）。
- 上周未发生调仓交易。
- 覆盖标的主要包括沪深300、中证500、中证1000、金融/周期/消费/成长/稳定风格指数，债券（各期限）、黄金、燃油、南华商品指数。
- 全球主动资产配置组合：
- 上周收益率0.81%，基准指数收益率0.98%，超额收益率-0.18%。
- 累计超额收益率2.98%（年化8.39%），累计绝对收益率5.06%（年化14.50%）。
- 上周发生调仓交易，最近一次调仓日期为2024年11月7日。
- 覆盖标的主要包括沪深300、恒生指数、标普500、纳斯达克、斯托克50、日经225、Sensex 30，中国国债、美国国债，黄金、原油、CRB商品指数。
风险因素
- 分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。
