PVC绝对价格已至低位，利润支撑不足

综合分析与交易策略

PVC当下面临的核心问题在于：尽管利润下行，但外购电石法利润亏损幅度尚不足以引发企业减产，氯碱综合利润仍有利润空间，因此当前利润对盘面价格支撑不足；同时，PVC绝对价格已至低位，华东现货价格在5500元/吨附近面临强支撑，近期盘面下行过程中现货降速放缓，基差明显走强。

供需分析：

• 供应端：出口新增签单清淡，印度BIS认证政策悬而未决，预计出口维持清淡，对价格形成拖累。国内开工存回升预期，齐鲁石化、天津大沽装置计划开车。
• 库存端：上游库存转为累库，社库去库幅度小，库存压力仍大。本周上游库存环比累库1.43万吨至29.05万吨，社会库存环比去库0.5万吨至59.32万吨，仓单新增994手至10.4403万手。
• 需求端：下游制品开工环比下降，终端地产表现仍弱。本周下游制品企业开工率51.51%，环比减少0.45%，同比增加6.74%，但地产需求依旧疲软。

关键数据：

• 华东电石法5型价格本周从5540元/吨下跌至5460元/吨后反弹至5520元/吨。
• 09基差走强19元/吨至-180元/吨。
• PVC样本企业出口签单环比减少6%至1.24万吨，同比减少76%。
• PVC粉整体开工负荷率为72.57%，环比下降0.52个百分点。
• 下游制品企业开工率51.51%，环比减少0.45%，同比增加6.74%。

交易策略：

1. 单边：短期PVC价格依旧震荡偏空，但波动加大，重点关注印度BIS进展。
2. 套利：暂时观望。
3. 期权：暂时观望。

第二章核心逻辑分析

• 利润支撑不足：电石价格下跌，外购电石法PVC利润下跌25元/吨至-113元/吨，但氯碱综合利润仍持稳180元/吨，不足以引发减产。
• 现货价格存支撑：PVC绝对价格已至低位，华东现货在5500元/吨附近面临强支撑，近期现货降速放缓，基差走强。
• 出口维持弱势：印度BIS认证生效日期为8月24日，市场预计可能延长180天，出口签单清淡，对价格形成拖累。
• 库存压力仍大：上游库存转为累库，社会库存去库幅度小，仓单继续增加，库存压力依旧较大。
• 开工存回升预期：本周PVC粉行业开工负荷率72.57%，环比下降0.52个百分点，但部分企业因天热等原因开工负荷略降。
• 下游开工环比下降：下游制品企业开工率51.51%，环比减少0.45%，同比增加6.74%，但终端地产表现仍弱。

电石开工回升

本周电石行业平均开工负荷率提升至72.44%，较上周提升2.84个百分点，主要因部分电石炉恢复正常生产。内蒙古地区开工负荷率提升最为明显，达到80.31%。

国内PVC装置检修明细

本周新增两家检修企业，部分前期企业开工逐步恢复，但检修损失量略降，部分企业因天热等原因开工负荷略降，导致PVC粉行业开工负荷率略降。

国内PVC装置计划检修装置

（无具体信息）

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