估值周报：港股回升，日韩大跌

2024年08月10日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0805-0809） 港股回升，日韩大跌 摘要 本周万得全A下降1.67%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.32至15.54，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/1.3%/0.8%；PB(LF)较上周下降0.02至1.36，1年/3年/5年分位数分别变化至2%/0.6%/0.4%。本周全A股权风险溢价上升0.08pp至4.19%，高于3.5年滚动历史均值+2倍标准差，处于5年100%分位。 主要指数中，上证50指数本周下跌1.1%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降0.17至10.05，1年/3年/5年分位数分别变化至49%/51.3%/48%；PB(LF)较上周下降0.02至1.1，1年/3年/5年分位数分别变化至19.6%/6.5%/9%。科创50本周下跌2.77%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.9至43.97，1年/3年/5年分位数分别变化至56.8%/58.4%/38.5%；PB(LF)较上周下降0.07至3.22，1年/3年/5年分位数分别变化至7.8%/2.6%/1.7%。 港股恒生指数有所回暖，海外指数方面日韩指数遭遇大跌。恒指本周上涨0.85%，PE(TTM)上涨0.05至8.77，1年/3年/5年分位数分别变化至62.7%/26.6%/16.4%；PB（LF）仍为0.85不变，1年/3年/5年分位数分别为35.3%/15.6%/9.4%。海外主要指数中，德国DAX指数上涨0.35%，涨幅最大，PE(TTM)下降0.33至14.58，PB（LF）不变仍为1.59。韩国综合指数本周下降4.67%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.81至17.16，PB(LF)下降0.04至0.92。 一级行业中，本周涨幅居前的行业分别为：房地产（+3.26%）、食品饮料 （+3.1%）、建筑材料（+1.29%）、轻工制造（+0.82%）、美容护理（+0.62%）。跌幅居前的5个行业分别为计算机（-4.63%）、国防军工（-4.49%）、电子 （-3.81%）、通信（-3.73%）、汽车（-3.23%）看各行业估值周环比变化，食品饮料（+0.51）、房地产（+0.47）、商贸零售（+0.31）、建筑材料（+0.21）、轻工制造（+0.18）PE(TTM)周环比涨幅居前，国防军工（-2.2）、计算机（-2.1）、电子（-1.85）、通信（-1.05）、汽车（-0.69）PE(TTM)周环比跌幅居前；食品饮料（+0.22）、房地产（+0.02）、社会服务（+0.02）、煤炭（+0.02）、农林牧渔（+0.01）PB(LF)周环比涨幅居前，国防军工（-0.12）、计算机 （-0.11）、电子（-0.1）、通信（-0.08）、家用电器（-0.06）PB(LF)周环比跌幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的板块分别是：白酒（+4.12%）、光伏（+1.07%）、智能电网（+0.08%）,跌幅居前的板块分别为：低空经济（-6.45%）、ChatGPT （-5.41%）、云计算（-4.65%）、半导体（-4.38%）、航天军工（-4.23%）。各板块估值周环比变化，白酒（+0.48）、光伏（+0.18）PE(TTM)周环比涨幅居前，ChatGPT（-28.04）、半导体（-4.11）、低空经济（-3.5）、航天军工 （-3.33）、工业母机（-2.82）PE(TTM)周环比跌幅居前；白酒（+0.05）、光伏（+0.02）、医美（0）PB(LF)周环比涨幅居前，ChatGPT（-0.19）、低空经济（-0.16）、信创产业（-0.13）、半导体（-0.12）、航天军工（-0.11）PB(LF)周环比跌幅居前。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：程睿智 执业证号：S1250524050004电话：18301668853 邮箱：chengzuoz@swsc.com.cn 联系人：李历 电话：13246286636 邮箱：llyf@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0729-0802）：大盘周中强势回暖，海外指数遭遇“黑色星期五”(2024-08-04) 2.估值周报（0715-0719）：A股持续上涨，海外股指下跌(2024-07-21) 3.估值周报（0708-0712）：大盘回暖，全球风险资产普涨(2024-07-15) 4.估值周报（0611-0614）：“科特估” 爆发，纳指再刷新高(2024-06-16) 5.估值周报（0603-0607）：微盘股大跌，美股港股同步上涨(2024-06-10) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A下降1.67%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.32至15.54，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/1.3%/0.8%；PB(LF)较上周下降0.02至1.36，1年/3年/5年分位数分别变化至2%/0.6%/0.4%。 万得全A(除金融、石油石化)本周下降1.7%，PE(TTM)较上周下降0.58至23.68，1年 /3年/5年分位数分别变化至1.9%/0.6%/0.4%；PB(LF)较上周下降0.03至1.84，1年/3年/5 年分位数分别变化至2%/0.6%/0.4%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50指数本周下跌1.1%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降0.17至10.05，1年/3年/5年分位数分别变化至49%/51.3%/48%；PB(LF)较上周下降0.02至1.1，1年/3年/5年分位数分别变化至19.6%/6.5%/9%。 科创50本周下跌2.77%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.9至43.97，1年/3年/5年分位数分别变化至56.8%/58.4%/38.5%；PB(LF)较上周下降0.07至3.22，1年/3年/5年分位数分别变化至7.8%/2.6%/1.7%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价上升0.08pp至4.19%，高于3.5年滚动历史均值+2倍标准差，处于5年100%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股恒生指数有所回暖，海外指数方面日韩指数遭遇大跌。恒指本周上涨0.85%，PE(TTM)上涨0.05至8.77，1年/3年/5年分位数分别变化至62.7%/26.6%/16.4%；PB（LF）仍为0.85不变，1年/3年/5年分位数分别为35.3%/15.6%/9.4%。 海外主要指数中，德国DAX指数上涨0.35%，涨幅最大，PE(TTM)下降0.33至14.58，1年/3年/5年分位数分别变化至58.8%/65.1%/39.4%；PB（LF）不变仍为1.59，1年/3年 /5年分位数分别为52.9%/49%/41.9%。 韩国综合指数本周下降4.67%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.81至17.16，1年/3年/5年分位数分别变化至14.5%/69%/47.7%；PB(LF)下降0.04至0.92，1年/3年/5年分位数分别变化至25%/27.5%/41.2%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的行业分别为：房地产（+3.26%）、食品饮料（+3.1%）、建筑材料（+1.29%）、轻工制造（+0.82%）、美容护理（+0.62%）。跌幅居前的5个行业分别为计算机（-4.63%）、国防军工（-4.49%）、电子（-3.81%）、通信（-3.73%）、汽车（-3.23%） 看各行业估值周环比变化，食品饮料（+0.51）、房地产（+0.47）、商贸零售（+0.31）、建筑材料（+0.21）、轻工制造（+0.18）PE(TTM)周环比涨幅居前，国防军工（-2.2）、计算机（-2.1）、电子（-1.85）、通信（-1.05）、汽车（-0.69）PE(TTM)周环比跌幅居前；食品饮料（+0.22）、房地产（+0.02）、社会服务（+0.02）、煤炭（+0.02）、农林牧渔（+0.01）PB(LF)周环比涨幅居前，国防军工（-0.12）、计算机（-0.11）、电子（-0.1）、通信（-0.08）、家用电器（-0.06）PB(LF)周环比跌幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：石油石化、建筑材料、汽车、机械设备、社会服务、商贸零售、钢铁、食品饮料、计算机、轻工制造、建筑装饰、纺织服装、美容护理和传媒。 看3年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：国防军工、机械设备、美容护理、汽车、商贸零售、食品饮料、轻工制造、社会服务、建筑装饰和纺织服饰。 看1年PB(LF)分位数，除了电子、公用事业、银行、房地产、煤炭、国防军工、综合、社会服务和通信，其余行业均低于10%。 看3年PB(LF)分位数，除了通信、煤炭、电子、银行和公用事业，其余行业均低于10%。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 表6：A股各行业PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 3.2热