铁合金期货周报：电价变动预期增加，合金弱势运行

电 价 变 动 预 期 增 加，合 金 弱 势 运 行 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年8月11日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.82%（+124），最终报收6922元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（+50）元/吨；宁夏6300（-100）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6900（+50）元/吨；宁夏6900（-50）元/吨；青海6900（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6700（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6800（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6650（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.54%，较上期降1.79%；日均产量14525吨，较上期减1770吨。周度产量10.17万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6148元/吨，青海即期生产成本6110.9元/吨，宁夏即期生产成本6204元/吨。内蒙即期利润302元/吨，宁夏即期利润296元/吨。 兰炭：兰炭受煤价企稳影响价格暂稳，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率38.82%，环比减2.32个百分点；日均产量14.53万吨，环比减0.86万吨；兰炭库存34.1万吨，环比减10.39万吨；原料煤库存135.5万吨，环比增11万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求17553.91，环比上周降8.73%。五大材总产量783.51万吨，环比减60.55万吨；总库存1722.63万吨，环比减24.78万吨，其中社会库存1251.87万吨，环比减10.80万吨，厂内库存470.76万吨，环比减13.98万吨；表需808.29万吨，环比减46.22万吨。 非钢需求：金属镁市场情绪有所好转，报价小幅上调，厂家亏损居多，挺价意愿较强，但高库存仍制约价格反弹高度。下游需求阶段性转暖，以刚需补库为主。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右，成交价格在17900元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止8月1日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.04万吨，较上期增7.84%。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期收缩，宁夏大厂减产，产量降速加快。需求端，铁水产量开始下滑，8月起钢厂检修范围继续扩大，铁水产量大幅回落，预计短期内仍有下滑空间，炼钢需求环比降幅在5%左右。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，出口在运力短缺下暂未有改善；近期硅铁出口利润持续修复，但海外粗钢产量边际走差，同时外围宏观环境不佳，FOB报价或仍将下滑，预计国内价格将给予硅铁出口支撑，但向上空间取决于海外需求。成本端，煤炭价格暂稳，兰炭自身供需暂无矛盾，跟随成本及上下游副产品运行；宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右。综合来看，目前硅铁处于供需双减的格局中，同时成本存在下移风险。短期，硅铁供需暂无重大矛盾，产业链全环节仍维持相对偏低库存，但需求端的疲软对价格形成拖累，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。 硅铁：多空因素交织，降电价预期下盘面大跌 ➢月差：本周硅铁9-1月差在周四受宁夏降电价预期影响，大幅走缩。由于宁夏部分企业调出高耗能企业电价名单，导致市场对于宁夏部分企业电价下调预期增强，且目前公布第一批企业名单，后续仍需持续关注。供需层面，硅铁产量快速下滑，宁夏大厂减产影响硅铁供应的10%左右，短期有利于缓解硅铁过剩的压力。但相比于供应端，需求端的降幅同样较大，本周铁水产量大幅下降至231万吨左右，基于螺纹钢新旧国标切换、终端需求走弱、钢厂亏损加剧等方面，钢厂减产在逐步兑现中，8月以来硅铁炼钢需求降幅在5%左右；非钢需求中出口及金属镁需求边际改善不明显，因此硅铁处于供需双减、供需两弱的格局中。短期尽管供需暂无重大矛盾，但减产定价、成本下移仍是交易重心，基于此，认为硅铁近月现实压力仍存，预计短期月差上以反套走势为主。 5➢双硅价差：本周价差小幅走缩。从两者基本面来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，基本面看硅铁更为健康。成本端来看，短期宁夏电价下调预期对硅铁的影响远大于锰硅，但盘面已经有所定价，锰矿价格持续下移带动锰硅缓解亏损压力，预计短期价差维持震荡态势为主趋势。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 现货：产地现货降幅收窄 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（+50）元/吨；宁夏6300（-100）元/吨；青海6350（-）元/吨；75硅铁：内蒙6900（+50）元/吨；宁夏6900（-50）元/吨；青海6900（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6600（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6600（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6700（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6800（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6650（-50）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：宁夏大厂减产，硅铁供应大幅下滑 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.54%，较上期降1.79%；日均产量14525吨，较上期减1770吨。周度产量10.17万吨。 本周硅铁产量大幅下滑，主要受宁夏大厂减产所致，同时8月下旬宁夏存在线路检修预期，短期硅铁产量仍将维持下滑趋势。另外，宁夏此次将部分企业调出高耗能行业的措施，一方面是电价下调的预期，二则是这部分企业的电价下调会导致市场竞争的加剧，从而变相鼓励企业提高绿电消纳比例，因此中长期来看，硅铁成本长期面临下滑趋势，同时落后产能也有望得到加速出清。 硅铁成本及利润：宁夏部分企业存在降电价预期 硅铁成本：兰炭开工率大幅回升，库存累库加速 硅铁需求：钢厂减产范围扩大，铁水产量加速回落 硅铁出口：出口利润回升，修复空间还看海外需求情况 硅铁需求：金属镁小幅反弹，厂家挺价意愿强 硅铁库存及仓单：厂库季节性累库，供需矛盾相对有限 钢厂库存：钢厂低位补库，硅铁总库存维持中性水平 硅铁估值：估值回落中性水平，盘面波动增大 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌6.01%（-434），最终报收6790元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6400（-350）元/吨；广西6400（-350）元/吨；宁夏6200（-450）元/吨；甘肃6400（-400）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（-450）元/吨；河南市场价6400（-400）元/吨；天津市场价6300（-400）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率52.19%，较上周减4.60%；日均产量28570吨，减1580吨。周产量199990吨，环比上周减5.24%； 成本及利润：内蒙成本6787.6元/吨，广西生产成本7650.3元/吨，内蒙生产利润-229元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量52.96万吨，较上周环比上升4.45%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量8.46万吨，较上周环比下降79.55%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿56.67万吨，较上周环比上升181.99%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿16.41万吨，较上周环比上升206.54%。截至8月1日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为63.6万吨，其中南非到中国的海漂量为47.03万吨；澳大利亚到中国的海漂量为6.12万吨；加蓬到中国的海漂量为10.45万吨。 锰矿库存：截止8月2日，港口锰矿总库存496.6万吨，环比增32.3万吨，其中天津港锰矿库存423.1万吨，环比增38.4万吨，钦州港库存58.5万吨，环比减6.1万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求108674吨，环比上周减8.68%；日均铁水产量231.70万吨，环比减4.92万吨；高炉开工率80.21%，环比减1.07个百分点；高炉炼铁产能利用率87.02%，环比减1.85个百分点；钢厂盈利率5.19%，环比减1.30个百分点。 库存：截止8月1日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量104000吨，环比（增37200）。其中内蒙古51000吨（增27200），宁夏26000吨（增6000），广西5000吨（增500），贵州6500吨（增1500），（山西、甘肃、陕西）9500吨（平），（四川、云南、重庆）6000吨（增2000）。 观点：锰矿发运方面，南非发运维持强势，但环比走弱趋势明显，加蓬维持偏弱表现。非主流方面，巴西港口出货，其余地区暂无。展望后市，短期在南非大量到港、锰硅减产、合金厂调减氧化矿用量的多重配合下，短期氧化矿去化速度或将放缓；而在南非主要港口锰矿发运环比放缓下，国内锰矿依旧维持增势，也侧面印证海外锰系合金需求边际走弱。锰硅供需来看，高供应、高仓单、高库存现实压力仍未缓解。近期锰硅价格深跌后，产地减产范围有所扩大，但以南方地区为主，北方生产仍将对持稳，现阶段减产幅度对锰硅供应压力缓解作用有限，关注后续产量变化。需求端，铁水产量开始加速下滑，8月起钢厂检修范围继续扩大，叠加终端需求走差、钢厂亏损加剧，炼钢需求显著走弱。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解，减产紧迫性增加。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备反弹基础。新一轮加蓬报价持稳，在国内锰硅减产的环境下，贸易商亏损加剧，挺价情绪或缓解氧化矿下跌速度，但难以扭转锰矿供需逐步转向宽松的基本面。后续关注锰硅产量及库存变动，如若减产不及预期，价格或有继续向下的可能。预计锰硅价格维持震荡偏弱运行。 硅锰主力基差及商品曲线：锰矿下行带动成本下移，月差小幅走缩 月差：锰硅9-1、1-5月差维持走缩趋势。一方面，锰硅投机热度消退；另一方面，锰硅现实供需过剩、有减产定价的需求下，近月合约难以维持成本推动的逻辑，转而回归定价锰硅供需过剩。目前来看，锰硅减产范围将有所扩大，但实际减产幅度仍需跟踪。展望后市，锰硅减产逐步兑现，但由于总库存压力过大，仍需大幅减产才能缓解过剩压力。因此近月仍以压缩估值为主，月差有望维持反套格局。 硅锰现货：现货加速下跌 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6150（-250）元/吨；广西6250（-350）元/吨；宁夏5900（-300）元/吨；甘肃6150（-250）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6350（-50）元/吨；河南市场价6150（-250）元/吨；天津市场价6150（-150）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿下行，锰矿延续负反馈 港口品种价差：高中品价差高位回落，半碳酸溢价收缩 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，8月锰矿预计到港量130.72万吨，7月锰矿到港量217.71万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 硅锰供应：减产集中在南方，北方产区供应降幅有限 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率