行业份额稳固，业绩保持韧性

东方财富公司点评

主要业绩亮点：

• 稳定市场份额：东方财富在2024年上半年展现出韧性的业绩，尽管整体市场环境存在挑战。
• 证券业务支撑：证券业务的稳定表现，特别是证券业务份额的提升，对整体业绩起到了支撑作用。

关键数据点：

• 2024H1总业绩：营业总收入49.45亿元，归母净利润40.56亿元，同比增长分别为-14.0%和-4.0%。
• 业务结构：金融电子商务服务和证券业务分别贡献14.12亿元和34.22亿元，其中证券业务的稳定性高于基金代销业务。
• 成本控制：销售费用和管理费用分别同比减少37.3%和2.1%，财务费用冲回0.85亿元，展现了精细化的成本管控。
• 研发投入：研发费用增长9.9%，表明公司在AI领域的持续投入和技术创新。

业务分析：

• 基金代销业务：面临客户基金产品结构变化带来的挑战，尤其是基金产品结构转向低费率的货基、固收类基金及ETF，导致收入下滑。
• 证券业务：经纪业务、两融业务和投资业务均表现出稳健增长，特别是证券自营固收业务的收益大幅增加，为业绩增厚提供了动力。
• 市场份额提升：经纪业务和两融业务的市场份额分别提升0.05pct和0.4pct，显示了公司在市场中的竞争力增强。

预期与评级：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为87.14亿元、95.47亿元和107.68亿元，PE分别为18.95倍、17.29倍和15.33倍。
• 投资建议：看好东方财富在财富管理市场的长期成长潜力，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场波动风险：资本市场大幅波动可能影响公司业绩。
• 业务份额风险：公司业务份额的下降可能影响整体增长。
• 监管政策风险：行业监管政策的超预期收紧可能对业务产生不利影响。

结论

东方财富在面对市场挑战时展现出的韧性，特别是在证券业务方面的稳定增长和市场份额的提升，为公司提供了坚实的基础。然而，基金代销业务的挑战和市场波动的风险仍需关注。公司持续的精细化成本控制和AI研发投入为其未来增长提供了积极因素。综合考虑，维持对公司“增持”的评级，建议投资者关注其在财富管理市场中的长期发展潜力。