传媒行业周报2024年31期：AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升

股票研究/2024.08.10 AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升传播文化业 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——传媒行业周报2024年31期 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 登记编号S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 本报告导读： 2024H1AI应用流量实现爆发式增长，内嵌在头部应用中的功能也获得用户青睐；户外广告投放花费保持同比正增长，电梯和高铁站媒体渠道表现较好。 投资要点： 上周传媒（申万）指数上涨2.11%，位居31个行业第10名，强于创业板指（下跌1.25%）、深证成指（下跌0.35%）、上证中小（上涨0.66%）、上证指数（上涨0.6%）、沪深300（下跌0.53%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 AI应用日渐成熟，MAU已突破6000万人。在移动互联网流量大盘 保持稳定提升的背景下，AI应用的流量正实现爆发式增长。2024年 6月移动互联网MAU为12.35亿人，同比2023年6月增速仅1.8%，在渗透率逐渐见顶的情况下，流量大盘或将维持稳中有升的趋势。但从具体的二级行业来看，以Kimi、豆包为代表的AI应用流量高速提升，2024年6月MAU突破6,000万人，同比增长超过650%，远高于其他应用类型，成为移动互联网流量的重要增长点。同时，在MAU前二十的App中，包括淘宝、支付宝、高德地图、抖音等多类型的应用均已内嵌AI功能。随着AI应用和嵌入到App内的AI功能日渐成熟，我们判断三个商业模式或将逐渐明晰：1）付费包括AI应用付费和具体AI功能付费；2）广告，新的应用场景将带来新的广告渠道；3）AI促成的消费，尤其是购物类App内的AI功能更易实现。更长期来看，AI带来的效率提升将伴随着商业模式的精进，我们认为手机游戏、移动视频、互联网广告等以线上为主的行业最有望受益。 电梯和高铁站渠道为户外广告核心增长点。根据CTR的数据，2024 年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长，分渠道来看，电梯 LCD、电梯海报、火车/高铁站同比分别增长22.9%、16.8%、9.4%连续两年保持同比正增长，而其他渠道广告花费同比均有不同程度的下滑。从6月单月表现来看，广告刊例花费整体同比增长1.6%，其中街道设施、地铁、机场等渠道在6月实现环比上涨，电梯和高铁站等渠道仍保持同比增长趋势。从具体的行业表现来看，化妆品 /浴室用品、娱乐及休闲、商业及服务性行业在2024年上半年持续增加广告投放力度。上述三个行业广告花费同比增长幅度均超过20%。食品和饮料行业广告投放量仍较大，但受到保健食品、方便食品、糕点饼干等多个品类缩减广告投放的影响，这两个行业在2024H1的广告投放花费同比下降。基于户外广告各类渠道的花费变化，我们重点推荐梯媒和高铁站媒体，推荐公司包括分众传媒（电梯广告媒体龙头）和兆讯传媒（高铁站广告媒体龙头）。 风险提示：AI技术发展不及预期，AI产品用户增长不及预期等。 评级：增持 上次评级:增持 相关报告 传播文化业《大模型“开源、轻量、端侧”化，视频与语音加速落地》2024.08.09 传播文化业《多个知名IP获批进口版号，GPT-4o 语音功能推进》2024.08.04 传播文化业《快手可灵推出付费会员， PixVerseV2全面升级》2024.07.28 传播文化业《GPT-4o语音、视频模式测试，可提升教育、情感陪伴体验》2024.08.01 传播文化业《快手可灵全球上线并升级，AI视频工具或迎加速发展》2024.07.25 目录 1.AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升3 1.1.AI应用日渐成熟，MAU已突破6000万人3 1.2.电梯和高铁站渠道为户外广告核心增长点4 2.一周行业及公司要闻6 2.1.AI/互联网6 2.2.游戏7 3.传媒上市公司公告7 4.行业主要数据更新9 5.风险提示13 1.AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升 上周传媒（申万）指数上涨2.11%，位居31个行业第10名，强于创业板指 （下跌1.25%）、深证成指（下跌0.35%）、上证中小（上涨0.66%）、上证指数（上涨0.6%）、沪深300（下跌0.53%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.AI应用日渐成熟，MAU已突破6000万人 在移动互联网流量大盘保持稳定提升的背景下，AIGCApp的流量正实现爆发式增长。根据QuestMobile的数据，2024年6月移动互联网MAU为 12.35亿人，同比2023年6月增速仅1.8%，在渗透率逐渐见顶的情况下， 流量大盘或将维持稳中有升的趋势。但从具体的二级行业来看，以Kimi、豆包为代表的AIGCApp流量高速提升，2024年6月MAU同比增长超过650%，远高于其他应用类型，成为移动互联网流量的重要增长点。 图1：2024年移动互联网流量保持稳步提升 12.40 12.35 12.3112.32 12.3512.35 3.0% 12.30 2.0% 2.5%2.5%2.4% 12.24 12.2621.22.%2712.27 2.0% 12.30 2.5% 2.0% 12.25 12.20 12.15 12.10 12.05 12.00 12.22 12.19 12.13 12.232.0% 1.5% 1.8%1.8% 1.6% 1.8%1.8% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 月活跃用户规模（亿人） yoy 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 图2：2024年6月AIGCApp月活跃用户规模同比增速实现高速增长 653.3% 102.4% 47.6%40.3%35.4%35.0%29.9%29.6%29.2%25.8% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 并且，不仅独立的AI应用月活规模增长较快，AI功能也嵌入到绝大多数头部App中。根据QuestMobile的数据，2024年6月AIGCApp的月活跃用户规模已突破6,000万人，众多移动互联网用户已体验AI应用的功能。 而在MAU前二十的App中，包括淘宝、支付宝、高德地图、抖音等多类型的应用均已内嵌AI功能。 图3：2024年6月AIGCApp月活跃用户规模已突破6,000万人 6170 4904 4367 3913 301533023325 2482 16021898 820 9461068 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/6 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 表1:AI功能在MAU前20的App中渗透率较高 所属行业 APP AIGC嵌入情况 所属行业 APP AIGC嵌入情况 移动社交 微信 - 移动购物 京东 智能导购-京东京言 移动购物 淘宝 智能导购-淘宝问问 系统工具 百度输入法 AI辅助创作-超会写 金融理财 支付宝 生活服务-生活助理/支小宝 移动社交 微博 官方AI机器人-评论罗伯特 出行服务 高德地图 语音向导-小德助手 生活服务 美团 外卖助手-米鲁 移动视频 抖音 智能搜索-AI搜 聚合信息 QQ浏览器 页面摘要-AI助手 移动购物 拼多多 商品评价智能总结 移动视频 快手 智能互动-AI小快 移动社交 QQ “聊天搭子”-智能体广场 移动视频 腾讯视频 智能倍速-AI播放模式 聚合信息 百度 智能搜索-百度AI助手 移动视频 爱奇艺 识别画面内容-爱奇艺奇观 系统工具 搜狗输入法 AI输入 新闻资讯 今日头条 AI助理 出行服务 百度地图 语音向导-AI向导 聚合信息 UC浏览器 - 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 随着AI应用和嵌入到App内的AI功能日渐成熟，我们判断三个商业模式或将逐渐明晰：1）付费，包括AI应用付费和具体AI功能付费；2）广告，新的应用场景将带来新的广告渠道；3）AI促成的消费，尤其是购物类App内的AI功能更易实现。更长期来看，AI带来的效率提升将伴随着商业模式的精进，我们认为手机游戏、移动视频、互联网广告等以线上为主的行业最有望受益。 1.2.电梯和高铁站渠道为户外广告核心增长点 2024年上半年广告市场稳中有升，电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站等渠道的户外广告花费增长较快。根据CTR的数据，2024年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长，分渠道来看，电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站 同比分别增长22.9%、16.8%、9.4%，连续两年保持同比正增长，而其他渠道广告花费同比均有不同程度的下滑。从6月单月表现来看，广告刊例花费整体同比增长1.6%，其中街道设施、地铁、机场等渠道在6月实现环比上涨，电梯和高铁站等渠道仍保持同比增长趋势。 图4：2024年上半年整体广告花费保持平稳增长 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -8.8% -19.7% 23.0% -11.8% 4.8%2.7% 2019H12020H12021H12022H12023H12024H1 数据来源：CTR，国泰君安证券研究 图5：2024年上半年电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站广告花费保持同比正增长 22.9% 16.8% 9.4% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023H1vs2022H12024H1vs2023H1 数据来源：CTR，国泰君安证券研究 从具体的行业表现来看，化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、商业及服务性行业在2024年上半年持续增加广告投放力度。根据CTR的数据，上述三个行业在2024H1广告花费同比增长幅度均超过20%。食品和饮料行业广告投 放量仍较大，但受到保健食品、方便食品、糕点饼干等多个品类缩减广告投放的影响，这两个行业在2024H1的广告投放花费同比下降。 图6：2024年上半年化妆品/浴室用品、娱乐及休闲等行业广告投放力度加大 28.1% 16.3% 21.3% 20.3% 4.6% 8.7% 9.6% -8.7% -13.4% -11.1% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023H1vs2022H12024H1vs2023H1 数据来源：CTR，国泰君安证券研究 基于户外广告各类渠道的花费变化，我们重点推荐梯媒和高铁站媒体，推荐公司包括分众传媒（电梯广告媒体龙头）和兆讯传媒（高铁站广告媒体龙头）。 代码 简称 股价 市值 EPS（元） PE - （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 001330.SZ 博纳影业 4.38 60.20 -0.40 0.20 0.38 -10.95 21.90 11.53 增持 002739.SZ 万达电影 10.62 231.45 0.42 0.69 0.81 25.29 15.39 13.11 增持 002624.SZ 完美世界 7.74 150.15 0.25 0.56 0.66 30.96 13.82 11