高质量双过半，提分红显信心

贵州茅台2024年中报概览与投资建议

核心亮点:

• 高质量增长: 贵州茅台2024年中报显示营收与净利润分别增长17.8%与15.9%，体现了公司持续稳定的增长态势。
• 系列酒亮眼表现: 系列酒在第二季度实现了42.5%的增长，其中茅台1935提前完成半年目标，成为新增长极，显示了多元化战略的有效性。
• 盈利能力和现金流强劲: 贡献主要来自于直销渠道的收入，尽管直销占比略有下降，但收现质量显著提升，反映出经销商的信心和对下半年业绩的正面预期。
• 分红规划彰显信心: 规划2024年至2026年的最低分红率为75%，包括常规和特别分红，预计2024年股息率可达3.7%，凸显了公司的稳定性和红利特征。

投资建议:

• 业绩展望: 预计2024年至2026年的归母净利润分别为876亿、1016亿、1174亿，年复合增长率为16.5%左右。
• 估值分析: 对应2024年的市盈率为20.5倍，具有吸引力。
• 评级与建议: 维持“买入”评级，考虑到公司稳健的财务状况、品牌影响力和增长潜力，以及预期的分红策略，认为其在当前市场环境下具有较高的投资价值。

风险提示:

• 宏观经济环境的变化可能影响消费者支出和市场需求。
• 批发价格波动可能对公司的定价策略和盈利能力造成影响。
• 食品安全问题可能损害品牌形象和市场信任度。

总结: 贵州茅台凭借其高质量的业绩增长、稳健的盈利能力和明确的分红规划，展现了其作为高端白酒市场的领军地位。结合其合理的估值水平和积极的市场预期，投资建议为“买入”，投资者可以考虑在当前价位布局，以享受其稳定的股息收益和潜在的股价上涨空间。然而，需要注意宏观经济风险、价格波动风险和食品安全风险等可能影响投资回报的因素。