基础化工行业点评：巴斯夫不可抗力停产，维生素进入超级景气周期

巴斯夫不可抗力停产引发维生素市场超级景气周期

主要观点：

事件背景：

• 时间：2024年8月7日，巴斯夫宣布德国路德维希港工厂因火灾停产，影响VA、VE、类胡萝卜素产品及香原料的生产和交付。
• 影响：国内维生素企业股价普遍上涨，市场对维生素产品的关注度提升。

巴斯夫影响：

• 停产规模：路德维希港工厂的VA、VE年产能分别占全球产能的27%、17%，柠檬醛产能占全球66%。
• 价格变动：自事件发生后，VA、VE价格大幅上涨，市场均价分别为185元/公斤、125元/公斤，较之前分别上涨92.7%、30.9%。

供需动态：

• 供给端：海内外主流企业持续停产检修，新和成、浙江医药、北沙制药等厂商的产品线均处于停产状态，供给短期内难以恢复。
• 需求端：动物饲料市场需求强劲，尤其是随着猪周期的拐点到来，猪价回升、单猪毛利增长，生猪养殖企业对维生素的需求旺盛。

市场反应：

• 催化剂：尽管巴斯夫事件为维生素市场带来了短暂的供给冲击，但更被视为行业长期向好的催化剂，而非反转因素。
• 长期趋势：海外企业的运营成本优势减弱，国内企业通过产能替代加速抢占市场份额，维生素行业景气度有望持续上行。

投资建议：

• 关注生产维生素及中间体的企业，如新和成、浙江医药、安迪苏、花园生物、能特科技、亚香股份、广济药业、金达威、万华化学等。

风险提示：

• 下游需求波动风险、生产不及预期风险、原材料价格波动风险、宏观经济风险。

结论：

巴斯夫不可抗力停产事件引发的维生素市场供需失衡，短期内推高了维生素产品价格，但长期来看，这一事件加速了国内企业对海外产能的替代，预示着维生素行业将迎来更长期的景气周期。投资者应关注具备成本控制优势、产能稳定、市场需求稳定的维生素生产企业。同时，需警惕下游需求波动、生产风险、原材料价格波动及宏观经济环境变化带来的潜在风险。