H1业绩稳健，提升分红优化股东回报

贵州茅台公司更新分析

公司概况：

• 行业：食品饮料
• 股价：截至2024年8月8日，股价为1430.69元人民币。
• 市值：总市值为17972.30亿元人民币。
• 主要股东：中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持有54.07%股权。

财务表现：

• 营业总收入：2024年上半财年为834.5亿元人民币，同比增长17.6%。
• 净利润：2024年上半财年为417亿元人民币，同比增长15.9%。
• 产品组合：茅台酒占比83.9%，系列酒占比16.1%。
• 渠道分布：直销渠道收入337.3亿元人民币，经销渠道收入约480亿元人民币。

业绩亮点：

• 直销渠道：2024年上半财年，直销渠道收入同比增长7.3%，其中“i茅台”实现收入102.5亿元人民币，同比增长9.8%。
• 费用控制：期间费用率保持稳定，管理效率提升抵消了广告宣传及市场费用增长的影响。
• 市场调控：得益于供给管控，茅台酒行情价企稳回升，目前原箱及散件价格分别达到2700元/瓶和2400元/瓶。

分红规划：

• 公司宣布2024-2026年的现金分红规划，计划每年派息率不低于75%，并明确分中期和年度两次派发，以进一步优化股东回报。

投资建议：

• 投资评级：维持“买进”投资建议。
• 风险提示：经济增长压力和营销改革效果不确定性为潜在风险。
• 盈利预测调整：考虑到市场环境和消费复苏节奏，调整2024-2026年的盈利预测。
• 估值与PE：当前股价对应2024年的市盈率为21倍，预计股息率可达3.6%。
• 财务预测：预计2024-2026年净利润分别为870亿、994亿和1107.3亿人民币，每股盈利分别为69.25元、79.13元和88.14元。
• 股息规划：通过提高分红与股东共享经营成果，预计2024-2026年的股息率将分别达3.6%、4.2%和4.6%。

综上所述，贵州茅台公司继续保持稳健的经营状态，通过优化股东回报策略和市场调控，预计未来将持续稳健增长，且通过提高分红比例，进一步优化投资回报。当前估值合理，维持“买进”投资建议。