“新质生产力”成长投资系列七：新质生产力之“新兴产业扩订单”

策略研究/2024.08.08 新质生产力之“新兴产业扩订单”方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ——“新质生产力”成长投资系列七 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 新兴产业是培育和发展新质生产力的重要载体，在国内已形成“科技-产业-金融”良性循环，并逐步奔向国际化的星辰大海。 投资要点： 新兴产业是培育和发展新质生产力的重要载体，在当前环境下紧迫性抬升。与传统生产力形成鲜明对比，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径的先进生产力，具有 高科技、高效能、高质量特征。从外部环境来看，逆全球化趋势下国际冲突加剧。随着地缘政治摩擦持续升级，海外对中国的科技制裁层层加码，“小院高墙”背景下亟待科技制造实现突围。从内部发展瓶颈来看，国内全要素生产率水平较低，科技发展与国际前沿存在差距，同时关键领域面临供应链约束。 从海外经验看新兴产业的突围路径。1）美国：建立国家科学基金会 通过政府采购订单支持研发，并且不断出台航空航天、信息技术、 材料、生物科技等领域的产业计划。2）日本：各企业主动与高校成立共同研究中心，搭建创新、引资的重要桥梁。在政府的引导下，企业、高校与研究机构三者在不同分工中实现资源协同、联动发展形成“产学研”合作机制。3）以色列：实施“科技立国”战略，部署科技创新体系。同时，跨国企业研发中心作为以色列国家创新体系的有机组成部分，为本土企业提供了先进技术及管理经验，开辟了创新成果推广的国际渠道。 新兴产业的中国模式探索。1）国家战略层面，实施科教兴国，重在 基础研究。过去来看，推进973计划，加强原始创新，提供科学支 撑；推动强基计划，培养基础学科人才，突破关键技术。2）资本市场层面，设立科创板，畅通“科技-产业-金融”良性循环。科创板为创新资本提供了良好的退出渠道，激发了创新资本“投早、投小、投科技”的积极性。3）企业实践层面，加强独立自主与专精特新，成功的案例包括：通过去IOE，抓牢数据安全，实现国产数据库崛起；聚焦“专精特新”，瞄准“缝隙市场”，解决“卡脖子”问题。4）走向全球：新兴产业国际化的星辰大海。从上市公司角度来看，出口的增量空间来自于汽车、机械、电力设备等制造业，体现在新兴产业的产能弹性以及终端产品的性价比。 新兴产业新征程：聚焦八大投资线索。1）新一代信息技术：覆盖通 信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和以云计算为代表的高端软件，是新基建、稳增长的关键环节。2）人工智能：算力芯片、光模块、服务器及IDC厂商等率先受益并获得订单、盈利的兑现，商业化应用的落地亦在加快。3）生物制造：以生物技术为核心手段，破解石化原料瓶颈，拉动经济增长新引擎。4）新能源：能源安全与双碳目标齐头并进，氢能和核能是边际亮点。5）新材料：政策支持叠加产业高景气为新材料行业提供投资安全垫聚焦能源/军工/半导体材料。6）高端装备：把握国产化提升趋势， 看好高端数控机床和核心零部件国产化率提升，关注精密减速器国产化。7）商业航天：发射运载能力缺口大，提升运力、降低成本是商业航天发展方向。8）低空经济：政策规划和产业标准加速完善，低空经济产业进入商业化应用阶段，飞行器整机制造商与飞行服务 公司有望受益。 风险提示：地缘政治摩擦风险加剧；国内科技研发不及预期。 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 登记编号S0880520110005 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 登记编号S0880523020002 相关报告 主题交易好转2024.08.07 8月金股策略：股指企稳震荡，重主题轻大势 2024.08.05 美国大选的近与远2024.08.05 新质生产力之“未来产业拓产品”2024.08.03 新质生产力之“传统行业提效率”2024.08.02 目录 1.新兴产业是培育和发展新质生产力的重要载体3 2.新兴产业发展的时代背景4 2.1.外部国际环境：逆全球化加剧，科技竞争从幕后走向台前4 2.2.内部发展瓶颈：全要素生产率水平较低，供应链安全亟待保障5 3.从海外经验看新兴产业的突围路径7 3.1.美国：资金支持科学研发，不断出台产业计划7 3.2.日本：资金支持，战略布局，加快技术攻坚9 3.3.以色列：实施“科技立国”战略，部署科技创新体系11 4.新兴产业的中国模式探索13 4.1.科教兴国：重在基础研究13 4.1.1.973计划——加强原始创新，提供科学支撑14 4.1.2.强基计划——培养基础学科人才，突破关键技术14 4.2.资本市场：设立科创板，畅通“科技-产业-金融”良性循环15 4.3.企业创新：独立自主与专精特新16 4.3.1.去IOE——抓牢数据安全，实现国产数据库崛起16 4.3.2.聚焦“专精特新”——瞄准“缝隙市场”，解决“卡脖子”问题 18 4.4.走向全球：新兴产业国际化的星辰大海18 4.4.1.新兴产业出海典范一：新能源汽车20 4.4.2.新兴产业出海典范二：电力设备21 5.新兴产业新征程：聚焦八大投资线索22 5.1.新一代信息技术：新基建、稳增长的关键环节22 5.2.人工智能：算力与商业化应用加速23 5.3.生物制造：生物经济新引擎24 5.4.新能源：能源安全与双碳目标齐头并进27 5.4.1.氢能：实现脱碳的高效二次能源27 5.4.2.核能：清洁低碳高密度能源29 5.5.新材料：关注能源/军工/半导体材料30 5.6.高端装备：把握国产化提升趋势32 5.7.商业航天：发射运载能力缺口大，提升运力、降低成本是方向34 5.8.低空经济：产业链完整、政策加速完善，进入规模化发展阶段35 6.风险提示36 1.新兴产业是培育和发展新质生产力的重要载体 与传统生产力形成鲜明对比，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径的先进生产力，具有高科技、高效能、高质量特征。科技创新深刻重塑生产力基本要素，催生新产业新业态，推动生产力向更高级、更先进的质态演进。新质生产力是科技创新在其中发挥主导作用的生产力，要以重大科技创新为引领，推动创新链产业链资金链人才链深度融合，加快科技创新成果向现实生产力转化。近年来，我国科技创新能力稳步提高，在载人航天、量子信息、核电技术、大飞机制造等领域取得一系列重大成果，进入创新型国家行列，具备了加快发展新质生产力的基础条件。 以战略性新兴产业为主要载体，形成高效能的生产力。产业是生产力变革的具体表现形式，主导产业和支柱产业持续迭代升级是生产力跃迁的重要支撑。作为引领产业升级和未来发展的新支柱、新赛道，战略性新兴产业的效能更 高，具有创新活跃、技术密集、价值高端、前景广阔等特点，为新质生产力发展壮大提供了巨大空间。战略性新兴产业渗透性、融合性强，通过与传统产业交叉、渗透、融合等，能够推动传统产业升级，促进先进技术产业化、提升产业层次，更加合理地利用资源构建现代化产业体系，也为战略性新兴产业发展提供了巨大的市场需求。近年来我国制造业不断向高端化、数字化、绿色化、集群化迈进。2022年以新一代信息技术、高端装备等为代表的战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重已超过13%。2023年，我国高技术产品产量快速提升，太阳能电池、新能源汽车、发电机组产品产量分别增长54.0%、30.3%、28.5%，电动载人汽车、锂电池和太阳能电池等“新三样”产品合计出口首次突破万亿元大关。 图1：战略性新兴产业的主要领域 低空经济 新一代信息技术人工智能 生物制造 战略性新兴产业 商业航天 绿色环保 高端装备 新能源 新材料 数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究 表1：战略性新兴产业分布：人工智能、商业航天、低空经济、生物制造等更受重视 时间 文件/事件 涉及新兴产业的内容 2021/3/5 “十四🖂”规划 新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等。 2022/10/16 二十大报告 新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等。 2023/8/3 《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035年）》 新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备。 2023/12/12 2023年中央经济工作会 议 生物制造、商业航天、低空经济等。 2023/12/18 中财办解读中央经济工作会议 备受关注的锂电池、光伏、新能源汽车等"新三样"行业近年来发展比较快，在国际市场上也具有较强竞争力。要大力支持企业深度拓展国内、国际市场，推动优化行业技术标准，营造良好竞争环境，实现符合市场规律的优胜劣汰。 2024/3/11 2024年政府工作报告 积极培育新兴产业和未来产业，主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济等。同时，发展数字经济，开展“人工智能+”行动。 2024/7/21 二十届三中全会 《决定》 完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展。 数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究 2.新兴产业发展的时代背景 2.1.外部国际环境：逆全球化加剧，科技竞争从幕后走向台前 自从2008年美国金融危机爆发并迅速席卷全球，全球化进程已然逐步放缓。金融危机进一步冲击未能得益于全球化的群体，在一些国家中开始出现自由贸易理念边缘化、贸易保护主义盛行的局面。随着从结构性竞争转向全面 竞争，冲突的烈度将进一步升级。冲突将主要聚焦在后发国最为脆弱，也是先发国优势最显著的资源与市场。先发国家利用主导全球化过程中控制的资源品与国内庞大的消费市场（即后发国的工业品出口市场）对后发国家实现钳制。在这一过程中，资源品（能源、粮食）以及贸易市场“武器化”的趋势更为明显。 全球进出口总额/GDP 布雷顿森林体系时期贸易自由化 逆全球化 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图2：全球进出口总额/GDP近年来增速放缓图3：中美贸易摩擦之前，中国对美顺差持续扩大 2023 2020 2017 2014 2011 2008 2005 2002 1999 1996 1993 1990 1987 1984 1981 1978 1975 1972 1969 1966 1963 1960 数据来源：Choice，国泰君安证券研究数据来源：WTO 贸易摩擦是中国与美国经济关系中的重要问题，并在在历史与未来长期存在。2018年3月，特朗普宣布对中国多种商品征收高达600亿美元的关税，中美贸易争端升级。而放眼未来，资源品与贸易政策将是中美博弈的长期战 场。逆全球化格局之下，由政治因素导致的能源、粮食、大宗品的供给端扰动将更为频繁，基于国内资源和全球市场竞争角度，应更加重视科技制造突围的机会。 在贸易摩擦持续升级的背景下，近年美国政府持续推行具有针对性和抑制性的“小院高墙”科技竞争策略。相比之前的对华全面制衡策略隐蔽性更强但实质危害性巨大，在“小院”内的核心技术，美国采取更严密、更强力的 封锁措施，而对于“小院”之外的其他高科技领域，美国可以重新对中国开放。2022年9月1日，美国实施了对华芯片出口新的许可要求，禁止美国芯片公司如英伟达等向中国出口两种高端GPU芯片。 图4：美国对华科技竞争工具箱 美国商务部、美国外国投资委员会 单边/多边出口管制+投资限制 实施率 《芯片与科学法案》、《半导体新规》等 打压工具 代表法案 针对中国对美高度依赖的产业 数据来源：国泰君安证券研究 AdvancedComputing先进计算 AdvancedComputing先进计算 CET清单(2024版) CET清单(2022版)