乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星

2024年8月8日 推荐/首次 公司简介： 2024-2030年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与3GPP的5G系统标准化制定工作，为全球5G标准及其演进做出重要贡献，在ETSI披露的全球5G标准必要专利数量上排名第八，特别重要的是，公司在5G非地面网络专利族数量上排名上升至第五位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。 公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。2023年11月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星26高通量卫星的5G NTN透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中，信科移动研制了5G NTN全套设备样机，包括终端、地面基站、星地一体化轻量型核心网等产品。试验初步验证了高轨通信场景下NTN技术在网络架构、接口协议和业务性能等方面的技术可行性，实现了NTN技术在高轨卫星上的全链路贯通。 对标星链，国内卫星互联网2024年进入发射阶段。SpaceX主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目，整体卫星网络部署成本超过200亿美元。当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。反观国内，中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网，2024年均将进入卫星发射阶段。 面向卫星互联网的“星辰大海”，信科移动将发挥全产业链优势，构建基于国产化自主可控的软硬件平台，提供星地完整解决方案。根据信科移动2023年年报披露，公司拥有丰富卫星互联网产品序列，具备提供通信载荷、信关站、天线、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。另外在6G星地融合技术方向，公司预研轻量化弹性可重构的星地融合网络样机，实现轻量化虚拟化平台，可以弹性部署网络功能；研发5G NTN透明转发高低轨一体化宽带卫星通信系统，业界首次完成在轨环境下端到端技术试验验证与星地融合宽带业务演示。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480518080001 公司盈利预测及投资评级：公司有望持续享受5G系统标准化制定者的红利，并乘势卫星互联网的建设浪潮，实现营收保持较快增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.33、95.77、110.00亿元，归母净利润分别为0.06、1.31、2.28亿元，对应PE分别为2816X、135X、78X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：5G行业竞争加剧；卫星互联网建设进展存在不确定。 目录 1.信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势................................................................................................................42.对标星链，国内卫星互联网2024年进入发射阶段..............................................................................................................53.信科移动具备提供星地完整解决方案能力...........................................................................................................................84.盈利预测及评级................................................................................................................................................................105.风险提示...........................................................................................................................................................................12 插图目录 图1：信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势.........................................................................................................4图2：“星链”卫星星座结构示意图......................................................................................................................................5图3：SpaceX推出“星链直连手机”网站页面........................................................................................................................6图4：中国星网旗下子公司....................................................................................................................................................7图5：2021年上海临港启动“G60星链”产业基地建设...........................................................................................................7图6：3GPP卫星接入演进方向.............................................................................................................................................8图7：移动通信网络构成........................................................................................................................................................9图8：2018-2023年公司营业收入（亿元）.........................................................................................................................10图9：2018-2023年公司归母净利润（亿元）.....................................................................................................................10图10：信科移动收入构成（亿元）......................................................................................................................................11图11：信科移动收入构成比例..............................................................................................................................................11图12：2018-2023年公司毛利率..........................................................................................................................................11图13：2018-2023年公司费用率..........................................................................................................................................11 表格目录 表1：公司在5G NTN部分公开的技术储备情况...................................................................................................................9表2：2024-2026年信科移动营收预测................................................................................................................................12附表：公司盈利预测表..........................................................................................................................................................13 1.信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 站在2024年时点，5G协议技术正处于5G-Advanced新阶段，并为2030年发布6G协议技术作演进铺垫。2024-2030年期间，5G和卫星的融合，即5G非地面网络（non-terrestrial network，NTN）技术将是这一阶段新的发展目标之一，实现5G网络从地面走向天空。 我们认为，2024-2030年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与3GPP的5G系统标准化制定工作，为全球5G标准及其演进做出重要贡献，在ETSI披露的全球5G标准必要专利数量上排名第八，特别重要的是，公司在5G非地面网络专利族数量上排名上升至第五位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。 其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。2023年11月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星26高通量卫星的5G NTN透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中，信科移动研制了5G NTN全套设备样机