中国经济：出口持续扩张

中国经济 继续扩大出口 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967yebingnan @ cmbi. com. hk 中国的商品出口在7月份放缓，因为外部需求可能随着大多数经济体PMI的下降，开始走软。对日本和韩国是主要拖累，因为两国继续实现多元化中国以外的供应链。但是中国的商品出口仍然强劲由于产能过剩和恶性竞争的存在，超过了其国内需求在大多数制造业。7月份，商品进口显著超过由于加工贸易进口强劲，市场预期国内需求仍然疲软。展望未来，中国的货物出口可能会保持适度增长，并在2H24略有放缓，因为外部需求可能进一步疲软，而关税预期可能会促进出口订单提前交货。货物进口可能会在第二阶段缓慢改善由于需求温和复苏和工业再膨胀，这一年中有半年时间部门。我们预计2024年商品出口和进口将增长3.6%和3.3%在2023年下跌4.6%和5.5%之后。我们预计人民币汇率将达到7.152024年底和2025年底的7.10，因为美国的增长和通胀逐渐下降而中国的经济增长和通货膨胀却在缓慢改善。 弗兰克·刘(852) 3761 8957 由于对亚洲的增长下降，出口意外放缓 来源：Wind，CMBIGM 国家和俄罗斯。中国商品出口放缓至7% (均为除非指定，否则同比计算) 7月份从6月份的8.6%开始，即使有较低的基数，而市场预期为9.5%。考虑出口以越南和韩国分别增长了21％和13.9％，这个数字看起来甚至较弱。亚洲国家是对日本和日本出口的主要拖累今年7月，韩国从0.9%和4.1%暴跌至- 6%和0.8%。6月。对东盟的出口也从15％放缓至7月的12.2％，而对印度的出口从4.7%加速到8.6%。对美国和欧盟的出口继续复苏，同比增长率从6.6%和4.1%上升到7月份为8.1%和8%。与7月份相比，对俄罗斯的出口下降了2.4%到6月份的+ 3.5%。对拉丁美洲的出口小幅下降，而澳大利亚和英国出现了负增长。 来源：Wind，CMBIGM 消费品恶化，而IT产品，车辆和船舶 表现出韧性。消费者篮子，包括包，服装和玩具7月份下降了11.8%、4.4%和3.9%，此前下降了3.2%、1.8%和6月份为2.2%。包括家具和灯具在内的地产相关产品7月份从5.6%和- 2.2%的增长下降了5.5%和6.6%，而住宅电器从17.9%降至17.2%。IT产品出口仍然强劲，因为计算机和集成电路分别增长了19.3%和27.7%。7月份为9.8％和6月份的23.4％，而手机增长了5％。船舶和汽车出口继续以54.8%的速度快速增长和13.8%，而6月为53.8%和12.6%。 进口超出预期，而国内需求仍然疲软。 中国的商品进口在下降后在7月份明显反弹了7.2％6月2.3%，高于市场预期的3.2%。能源产品随着原油、煤炭和天然气进口量的反弹回到- 3.1%、17.7%和5.3%，相比于- 10.8%、11.9%和0.4%6月。铁矿石进口量从2.2％加速至10％，而铜矿上涨9.9%。包括钢铁产品在内的中间产品铜在下跌6.6%和2.1%后，在7月份下跌25.7%和2.9%，而初级形式的产品和塑料和机床尤其如此分别从- 5.5%和1.8%增长10.7%和16.6%。对于综合电路，进口货量增长显着从9.5%上升至16.3%，可能是由于进一步制裁中的前置效应。包括汽车和美容化妆品在内的消费品仍然存在 整个2024年都受到抑制。进口增长主要是由7月份加工贸易进口激增14.6%，而一般进口仅增长0.4%，这是国内需求仍然疲软的迹象。 在出口减速的情况下，中国经济面临 增长压力加大.在国内经济放缓的背景下消费和投资增长，缺乏强劲的出口和贸易逆差缩小可能会放大经济压力。出口数据考虑到关税预期，未来几个月可能会非常不稳定受美国大选和外部需求可能降温的影响。但是我们仍然预计温和增长将保持，温和放缓2H24得益于低基数效应和中国日益增强的价格优势在大多数制造产品中。我们预计美元兑人民币汇率将达到2024年底为7.15，2025年底为7.10，随着美国的增长和通货膨胀逐渐下降，而中国的增长和通货膨胀缓慢改善。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 本报告所涵盖的分析师：(1)所表达的所有观点准确地反映了他对/她所讨论的证券或发行人的个人观点；以及(2)其薪酬的任何部分，直接或间接地，与本报告中分析师所表达的具体观点无关；目前，也不存在，并且将来也不会与这些观点相关。此外，分析师确认，无论是根据《香港证券及期货条例》发布的行为准则定义的分析师本人还是其关联人士，均未参与此事。本报告发布日期前30个日历日内，(1)已经参与或交易过本研究覆盖股票；(2)将会参与或交易本研究报告覆盖的股票（3）担任任何与之有联系的香港公司的高级管理人员；(3)在本报告发布后的3个工作日内进行参与或交易。本报告所涵盖的香港上市企业；以及（4）与本报告所涵盖的香港上市企业有任何财务利益关系。 CMBIGM额定值 BUYHOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM本报告未提供个性化的投资建议。该报告在不考虑个人投资目标、财务状况的情况下准备。或者特定需求。过去的业绩并不能预示未来的表现，实际情况可能与所含内容存在重大差异。报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且无法保证，可能会因为其依赖性而波动。基础资产的表现或其它市场变量的影响。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资。以及策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息进行的分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性和时效性，但不保证其绝对准确、完整或及时。CMBIGM提供信息、建议和预测以“现状”形式提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布其他包含信息和/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析方法。在编制时，CMBIGM可能会做出与建议或观点不一致的投资决策或采取自有头寸。 CMBIGM可能持有相关公司在本报告中提及的证券的位置、参与市场活动或作为主要交易方进行交易，为自己和/或其他方。代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求拥有投资银行或其他业务关系。本报告中提及的公司。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。并且，CMBIGM不会对其中内容负责。本报告仅供指定接收者使用，不得进行任何形式的复制或分发。未经事先书面许可，不得复制、重印、销售、重新分发或部分或全部用于任何目的。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广秩序第19条（5）款规定的人员。（根据不时修订的）"《命令》"或（二）属于第49条（2）款（a）至（d）项的人员，即高净值公司、未注册协会等。etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM并非美国注册的经纪-交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备的规定约束。以及研究分析师的独立性。负责本研究报告内容的主要研究分析师并未注册或具备相应资格。作为一名金融行业监管局（FINRA）的研究分析师。该分析师不受FINRA规则的相关限制。旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突的影响。这份报告是专为美国定义的《证券交易法》第15a-6条下的"主要美国机构投资者"分发。1934年法案修订版，并且不得向美国任何其他人士提供。本报告接收的每位主要美国机构投资者通过接受此条款代表并同意，其不会将此报告分发或提供给任何其他人士。任何收到此报告的美国接收方若希望根据本报告提供的信息进行任何交易以购买或出售证券的人，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发，其定义为豁免财务顾问。在新加坡《金融顾问法》（第110章）下，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能分发其制作的报告。根据《财务顾问规例》第32C条下的安排，各自的外国实体、附属机构或其他外国研究机构。当报告在新加坡分发给非认证投资者、专家投资者或机构投资者（如定义在《证券法》中的）的人时，新加坡《商品期货法》（第289章）下，CMBISG仅在法律规定范围内对报告内容承担法律责任，向此类人员接受法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。