半导体8月投资策略：半年报披露期，关注利润改善的设计企业

2024年8月半导体投资策略

行情回顾与市场表现

• 2024年7月：SW半导体指数上涨5.13%，显著跑赢电子行业4.01个百分点和沪深300指数5.70个百分点。同期，海外费城半导体指数下跌4.37%，台湾半导体指数下跌5.08%。

• 子行业表现：半导体设备、分立器件、数字芯片设计涨幅领先，而模拟芯片设计则表现相对滞后。

• 估值水平：SW半导体指数PE（TTM）为75倍，处于2019年以来的63.41%分位。其中，半导体设备估值最低，为14.16%的分位点。

投资策略

• 关注利润改善的设计企业：随着半年报的发布，重点关注利润出现改善的数字芯片设计企业，如澜起科技、恒玄科技、乐鑫科技、兆易创新、天德钰、晶晨股份等。

• 新产品导入与细分领域龙头：推荐在周期向上的背景下通过新产品导入丰富产品线的细分领域龙头，如圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、士兰微、扬杰科技等。

• 半导体生产链企业：鉴于硅晶圆出货面积的恢复增长，推荐中芯国际、华虹半导体、长电科技、沪硅产业等。

风险提示

• 国产替代进程：可能因进度不如预期而影响投资表现。
• 下游需求：若需求不及预期，可能对整体市场造成压力。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力下降。
• 国际关系变动：国际环境的变化可能对供应链和市场需求产生负面影响。

重点公司盈利预测及投资评级

• 澜起科技：优于大市评级，估值为53.20元。
• 圣邦股份：优于大市评级，估值为71.08元。
• 恒玄科技：优于大市评级，估值为153.63元。
• 乐鑫科技：优于大市评级，估值为102.62元。
• 长电科技：优于大市评级，估值为29.79元。

市场数据与趋势

• 全球与地区销售额：2024年6月全球半导体销售额同比增长18.3%，中国半导体销售额同比增长21.6%。
• DRAM与NAND Flash：6月合约价与5月持平，DRAM现货价上升，NAND Flash现货价持平。预计2024/2025年DRAM产业营收增长75%/51%，NAND Flash产业营收增长77%/29%，均将在2025年达到历史新高。
• 月度营收：全球半导体销售额连续8个月同比增长，中国半导体销售额占全球比重为30.2%。

结论

随着全球半导体市场的持续回暖，特别是中国市场的强劲表现，以及部分IC设计企业利润端的改善，投资策略聚焦于关注利润改善的数字芯片设计企业、新产品导入的细分领域龙头，以及受益于硅晶圆需求恢复的半导体生产链企业。同时，需警惕国产替代进程、下游需求、行业竞争加剧和国际关系变动等潜在风险。