半导体行业11月投资策略及东京电子复盘：进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年11月07日超配半导体11月投资策略及东京电子复盘进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复核心观点行业研究·行业投资策略电子·半导体超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《半导体10月投资策略及应用材料复盘-全球销售额同比增速继续收窄，短期压力犹存》——2022-10-10《半导体9月投资策略及ASML复盘-国内晶圆厂逆周期扩建，关注设备和材料环节》——2022-09-12《半导体行业半年报业绩综述：二季度收入同比增速收窄，半导体设备表现亮眼》——2022-09-06《汽车半导体8月专题-“三化”打开汽车MCU增量空间，国产替代迎新机遇》——2022-08-14《半导体8月投资策略及意法半导体复盘-推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料》——2022-08-0910月SW半导体指数上涨3.37%，估值处于近三年2.75%的分位。2022年10月费城半导体指数上涨3.37%，跑输纳斯达克指数0.53pct，年初以来下跌39.58%，跑输纳斯达克指数9.81pct。10月SW半导体指数上涨4.38%，跑赢电子行业1.00pct，跑赢沪深300指数12.17pct；年初以来下跌35.39%，跑赢电子行业0.24pct，跑输沪深300指数6.42pct。从半导体子行业来看，10月集成电路封测上涨幅度最大，为14.39%；半导体设备和半导体材料下跌，跌幅分别为1.87%、2.64%。截至2022年10月31日，SW半导体PE(TTM)为34倍，处于近三年2.75%分位，具备一定安全边际。9月半导体销售额同比减少3.0%，3Q22基金重仓的前二十大半导体公司变化明显。2022年9月全球半导体销售额为470.0亿美元，同比减少3.0%，环比减少0.5%，同比增速较上月收窄2.9pct，自2022年1月开始已连续9个月收窄，首次转负。从台股半导体公司9月营收来看，联发科表现亮眼，收入566亿新台币(YoY18.09%,MoM26.56%)，同比增速扩大13.67pct。3Q22基金重仓持股中半导体公司持股比例为5.8%，环比微升0.05pct，超配3.3pct；前二十大重仓股中江丰电子、雅克科技、海光信息、拓荆科技、复旦微电取代2Q22的士兰微、晶晨股份、北京君正、纳芯微、扬杰科技。投资策略：进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复。全球半导体月销售额同比增速已连续9个月收窄，SW半导体3Q22收入同比增长3.5%，增速收窄9.7pct，环比增长2.9%；归母净利润同比减少34%，增速收窄35pct，环比减少30%；毛利率环比下降2.2pct至26%，净利率环比下降4.8pct至9%。虽然半导体整体需求尚未复苏，但随着终端厂商库存去化逐步完成，我们认为半导体行业将逐步进入筑底过程，同时考虑到目前估值已处于历史相对低位，建议关注下游景气环比改善、新市场开拓进程领先的细分龙头闻泰科技、圣邦股份、芯朋微、艾为电子、晶晨股份、卓胜微、兆易创新、北京君正等。月专题：东京电子——全球第三大半导体设备提供商。东京电子是总部位于日本的全球第三大半导体制造设备提供商，2022财年收入20038亿日元(约163.7亿美元)，净利润4371亿日元(约35.7亿美元)，均创历史新高。公司产品覆盖半导体制造流程中几乎所有工序，2021年在涂胶显影、干法刻蚀、沉积、清洗、晶圆探头的市场份额分别为89%、29%、39%、25%、47%，处于领先地位。截至2022年10月31日，公司市值为62083亿日元(约419亿美元)。公司FY1Q23实现收入4736亿日元(约32亿美元，YoY4.8%，QoQ-16.1%)，预计FY23收入23500亿日元(约159亿美元，YoY17.3%)。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E600745.SH闻泰科技买入47.885972.313.172115300661.SZ圣邦股份买入149.665352.773.445444688099.SH晶晨股份买入57.362372.112.742721603986.SH兆易创新买入82.275494.545.821814688508.SH芯朋微买入52.92601.041.925128300782.SZ卓胜微买入92.364932.602.913632资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：22年10月31日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾..............................................................................................................................................5重要行业数据......................................................................................................................................79月全球半导体销售额同比减少3.0%，DRAM现货价持续下跌.....................................................................7台股半导体企业月收入：9月联发科营收亮眼...............................................................................................82025年全球8英寸晶圆厂月产能预计超过700万片.....................................................................................92025年全球12英寸晶圆厂月产能预计达920万片.....................................................................................103Q22基金重仓持股中半导体比例保持稳定，前二十大变化明显...............................................................10SW半导体3Q22收入同比增速继续收窄，归母净利润同比减少.................................................................11投资策略：进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复............................................................12重点月度数据跟踪............................................................................................................................14月专题：东京电子——全球第三大半导体设备提供商................................................................19立足日本着眼世界，公司成为全球领先的半导体设备供应商....................................................................202022财年收入利润均创新高，2019-2021年市值快速上涨........................................................................20半导体制造设备业务快速增长，FY22收入占比达97%................................................................................21追求半导体与显示技术创新，预计FY23收入同比增长17.3%...................................................................26风险提示............................................................................................................................................28免责声明............................................................................................................................................29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：费城半导体指数10月走势.............................................................................................................................5图2：SW电子10月涨跌幅排名第6.........................................................................................................................5图3：SW半导体10月上涨4.38%.............................................................................................................................5图4：SW半导体各子行业10月涨跌幅....................................................................................................................5图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）...........................................................................................................6图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位............