主题风向标8月第1期：主题交易好转

策略研究/2024.08.07 主题交易好转方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ---主题风向标8月第1期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 股指震荡为主，主题交易有望好转，科技突破和产业政策成为主题交易重要线索，看好资金容纳度高且交易结构好，具备产业链纵深和催化剂持续性的主题方向。投资要点： 股指震荡为主，看好主题交易好转。预期缺乏进展，微观交易遇阻股市震荡等候时机，权重股估值升高与下修的盈利预期之间差异拉 大带来结构问题，短期重视性价比与板块轮动。在经历连续两个多月的下跌后，空头逐步衰竭，市场有利因素逐步累积，中央财政扩张与特别国债用途拓展至设备更新/以旧换新等内需侧，思路合乎逻辑，叠加交易监管放松以及中报风险逐步释放，市场短期会进入由交易驱动的阶段，看好主题交易和超跌反弹方向。产业层面多个国产低轨星座系统进入密集组网发射阶段，新型电力系统行动方案发 布，科技突破和产业政策成为主题交易重要线索。看好资金容纳度高且交易结构好，具备产业链纵深和催化剂持续性的主题方向。 主题一：商业航天。我国低轨卫星互联网星座密集组网，火箭运力 需求提升并带动商业航天规模化发展。2024年8月6日，“千帆星 座”首批18颗组网卫星发射，预计年内发射108颗卫星，2025年 部署648颗卫星，2030年底前部署1.5万颗星并提供手机直连多业务融合服务。此外，星网集团GW星座计划组网约1.3万颗星，蓝箭鸿擎鸿鹄-3、银河航天Galaxy等星座计划陆续进入密集组网阶段2023年我国航天发射入轨质量123吨，随着卫星组网进入高峰期， 预计每年运力需求达343t/700km，面临运力供给不足。推荐：1、受 益组网需求提升的卫星/火箭制造和发射服务产业链；2、低轨卫星 覆盖度提升，高通信速率催化6G、手机直连等应用场景加速落地。主题二：新型电力系统。新能源消纳相关的体制机制和输配电基础 设施建设有望加速。2024年8月6日《加快构建新型电力系统行动 方案（2024—2027年）》发布，强调提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力，开展大规模高比例新能源外送攻坚行动和配电网高质量发展行动，并提出加强电动汽车与电网融合互动，同时再次强调“算电协同”，预计2025年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%。我国新能源装机占比已显著提升，但发电量占比增长较慢 随着电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期，新能源配套电网建设有望加速。推荐：1、市场化定价机制下盈利结构和估值体系优化的电力运营公司；2、叠加大规模 设备更新需求的大功率柔性输变电装备和电网智能化改造。 主题三：更新换新。新一轮设备更新和以旧换新的配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线。2024年 8月6日《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》发布，提出发挥央企采购对科技创新的支撑作用，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域充分发挥中央企业主力军作用。此前设备更新和以旧换新资金来源落地，要求年底前未用完的中央下达资金额度收回中央。国资委提出未来 �年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。推荐：1、受益补贴力度加大的家电龙头和处于销量爬升期的华为系乘用车；2、受益自 主化水平和能效标准提升的输配电设备/变压器/轨交装备和农机。风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 8月金股策略：股指企稳震荡，重主题轻大势 2024.08.05 美国大选的近与远2024.08.05新质生产力之“未来产业拓产品”2024.08.03 新质生产力之“传统行业提效率”2024.08.02新质力试验田：制度创新提速，科创并购升温2024.08.01 目录 主题推荐：科技突破和产业政策成为重要线索3 1.1.主题一：商业航天3 1.2.主题二：新型电力系统3 1.3.主题三：更新换新3 风险提示4 主题推荐：科技突破和产业政策成为重要线索 1.1.主题一：商业航天 我国低轨卫星互联网星座进入密集组网期，火箭发射需求有望提升并带动商业航天产业规模化发展。 据央视新闻客户端，2024年8月6日，“千帆星座”首批18颗组网卫星发射成功，预计年内发射108颗卫星，2025年完成648颗卫星部署，2030年底前部署1.5万颗星并提供手机直连多业务融合服务。此外，星网集团GW星座计划组网约1.3万颗星，蓝箭鸿擎鸿鹄-3、银河航天Galaxy等星座计划陆续进入密集组网阶段。2023年我国航天发射入轨质量123吨，随着卫星组网进入高峰期，预计每年运力需求达343t/700km，面临运力供给不足。低轨卫星有望显著提升通信速率，宽带通信网络系统可全球覆盖，实现对偏远区域、海洋等区域的网络补充，但卫星频率轨位是稀缺资源，抢占频轨资源成为行业共识。 推荐：1、受益组网需求提升的卫星/火箭制造和发射服务产业链；2、低轨卫星覆盖度提升，高通信速率催化6G、手机直连等应用场景落地。 1.2.主题二：新型电力系统 新型电力系统行动方案发布，清洁能源消纳相关的体制机制和输配电基础设施建设有望加速。 2024年8月6日，国家发改委、国家能源局、国家数据局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，强调提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力，开展大规模高比例新能源外送攻坚行动和配电网高质量发展行动，并提出加强电动汽车与电网融合互动，建设一批虚拟电厂。同时再次强调“算电协同”，预计2025年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%。我国新能源装机占比已显著提升，但发电量占比增长较慢，随着电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期，新能源配套电网建设有望加速。 推荐：1、市场化定价机制下盈利结构和估值体系优化的发电公司；2、大功率柔性输变电等核心装备和电网智能化改造。 1.3.主题三：更新换新 新一轮设备更新和以旧换新的配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线。 2024年8月6日，国资委、发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提出发挥采购对科技创新的支撑作用，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。 本轮更新换新有望聚焦传统产业升级和新技术新产品应用，以标准提升引领设备更新和以旧换新，聚焦高端化、低碳化和新型装备应用。此前，新一轮设备更新和以旧换新的资金来源明确，发改委安排1480亿元左右，直接 向地方安排1500亿元左右，财政部安排275亿元并提高贷款财政贴息比例，明确主要由中央承担的资金模式，且要求年底前未用完的中央下达资金额度收回中央。国资委提出未来�年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。 推荐：1、受益补贴力度加大的家电龙头和处于销量爬升期的华为系乘用车； 2、受益自主化水平和能效标准提升的输配电设备/变压器/轨交装备和农机。 风险提示 宏观经济波动，制造业投资增速不及预期。科技制造产业受宏观经济景气度和制造业投资增速的影响大，与设备更新以旧换新相关的配套政策对相关领域投资需求影响较大。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com