全球科技映射系列报告之一：算力巨擘英伟达，探寻AI的星辰大海

全球科技映射系列报告之一：算力巨擘英伟达，探寻AI的星辰大海 强于大市（维持） 2024年08月06日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：袁泽生电话：021-23586475 30年筚路蓝缕，成就AI时代先锋。英伟达在1993年成立，从游戏图像领域起家，经过30年的发展成长为跨越游戏、数据中心、专业可视化、汽车等多个领域的巨头。英伟达以创新的GPU技术为核心竞争力，在数据中心业务上布局GPU+DPU+CPU的全栈计算平台，领导了AI和高性能计算的革命。此外，公司在游戏领域持续创新，不断提升游戏图像质量，专业可视化业务支持了数字内容创作，汽车业务推动了自动驾驶和智能座舱的发展。 技术与生态奠定AI领域持续领导地位。在GPU领域的技术领先和多年打造的CUDA软件生态，GPU的并行计算能力与人工智能大型模型训练的需求高度契合，使得英伟达得以在人工智能浪潮中迅速崛起。同时得益于其前瞻性的市场布局，抓住了游戏、区块链、元宇宙等多轮机遇。当前，英伟达所处的市场环境有利。一方面，下游的云计算厂商对AI服务器的需求增长，资本开支在逐季上升，另一方面，市场上的竞争者数量有限，且在短期内难以突破公司在技术和生态系统方面所建立的壁垒。 《随着北斗规模应用试点城市遴选逐步开展，北斗渗透率有望加快提升》2024.07.15 中外科技企业存在联动和映射效应。一方面，海外科技巨头的业绩增长对全球产业链产生积极影响，中国企业作为其中的重要一环，将从中受益，为A股公司带来产业分工映射的机遇。另一方面，在一波科技浪潮中，科技巨头为国内公司提供了方向的指引，快速增长的市场为国内公司提供了拓展的潜力，从而形成镜像映射。 《无人驾驶稳步推进，车载通信板块有望受益》2024.07.10 《MWC大会以“未来先行”为主题，聚焦超越5G、人工智能经济、数智制造》2024.07.02 关注英伟达镜像与产业分工映射机会。英伟达凭借多年的积累成为了此轮AI革命的先锋，同时我们认为AI的旺盛需求和英伟达的优势仍将持续，这将为其供应链中的企业带来积极影响，关注产业分工映射公司。此外，英伟达从初创公司成长为AI巨头的经历对于A股公司具有借鉴意义。一家企业要想实现飞跃，必须具备卓越的产品能力、坚实的竞争壁垒、有利的市场环境以及具有前瞻性的企业战略。海外公司的成功经验可以对国内AI产业未来发展提供战略方向指引，关注国内镜像映射。 《全球晶圆厂扩产，下游AI需求持续驱动》2024.06.28 《折叠屏市场“火热”，关注重要创新环节》2024.06.21 【配置建议】 建议关注国产CPU+DPU供应商海光信息；建议关注人工智能芯片与软件一体化的寒武纪；谨慎看好AI服务器印制电路板供应商沪电股份；建议关注中国AI服务器出货量第一的浪潮信息；谨慎看好光模块出货全球第一的中际旭创；谨慎看好AI高性能“运力”芯片进展快速的澜起科技。 【风险提示】 AI需求波动或增长放缓的风险。随着市场对AI技术的逐渐饱和或经济环境变化，AI需求可能出现波动或增长放缓，导致企业收入和利润下降，影响研发投入和市场扩张； 行业竞争格局恶化的风险。随着更多企业进入AI领域，竞争加剧可能导致价格战和市场份额争夺，压缩企业利润空间，影响可持续发展；受地缘政治风险影响。地缘政治不稳定可能引发贸易限制、市场准入问题，导致供应链中断、市场机会丧失，面临法律和监管挑战；技术替代和产品研发进度不及预期的风险。技术快速发展可能使现有产品迅速被新技术替代，或产品研发未能跟上市场变化，使企业失去市场竞争力和错失发展机遇。 正文目录 1.大鹏一日同风起，游戏跨越AI的技术巨头....................................................51.1.发展历程：酝酿30年的“一夜成名”........................................................51.2.业务与财务：数据中心业务强劲增长，毛利率提升显著..........................61.3.数据中心业务：GPU+CPU+DPU三重架构，引领AI革命...........................81.4.游戏+汽车+专业可视化：生长于游戏的多元赛道巨头..............................82.会当凌绝顶，技术+生态铸竞争壁垒..............................................................112.1.英伟达GPU：技术领先，AI时代的算力核心 ............................................112.2. CUDA：软件生态高筑竞争壁垒，AI革命的催化剂...................................122.3.投资未来：做时代的“造风人”................................................................142.4.市场格局：云服务需求旺盛，英伟达独占鳌头........................................183.行业重点公司梳理..............................................................................................203.1.中美科技股映射..............................................................................................203.2.海光信息.........................................................................................................203.3.寒武纪.............................................................................................................213.4.沪电股份.........................................................................................................223.5.浪潮信息.........................................................................................................233.6.中际旭创.........................................................................................................243.7.澜起科技.........................................................................................................254.风险提示...........................................................................................................27 图表目录 3图表1：英伟达发展历程........................................................................................5图表2：英伟达FY2021Q1-FY2025Q1收入和同比增速（单位：百万美元）...6图表3：英伟达FY2021Q1-FY2025Q1各季度分业务收入占比...........................7图表4：FY20-FY25Q1英伟达毛利率与净利率.....................................................7图表5：FY20-FY25Q1研发费用和研发费用率.....................................................7图表6：传统系统和计算加速系统对比................................................................8图表7：英伟达GeForce 4080 16GB vs 3080 Ti vs 2080 Super..................9图表8：英伟达RTX 4090 AD 102 GPU................................................................9图表9：RTX关闭与开启图像效果对比.................................................................9图表10：英伟达车规SoC算力发展示意图........................................................10图表11：英伟达加速视觉计算平台....................................................................10图表12：CPU与GPU核心示意图........................................................................11图表13：一块V100对比两块20核CPU加速倍数 ............................................11图表14：PC GPU市场份额..................................................................................12图表15：AIB独立显卡市场份额.........................................................................12图表16：数据中心耗电量占全球电力需求占比预测........................................12图表17：CUDA构建的生态系统...........................................................................13图表18：使用CUDA加速标准C语言 .....................................错误!未定义书签。图表19：全球游戏市场规模按终端分和英伟达市值........................................14图表20：1993年游戏《毁灭战士》与2024年游戏《黑神话：悟空》画面对比..........................................................................................................................15图表21：全球区块链投融资轮次分布................................................................15图表22：全球