固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 新的NWDEVL '28今天早上下跌2点。亚洲IG扩大了10 - 20个基点，卖出流量更好，而我们看到了腹部CKHH和TENCNT的买入兴趣。GRWALL / HRINTH也出价很好。LGFV空间稳定。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 EHICAR：延迟关闭在岸银团贷款应该是暂时的；维持买入。今天早上EHICARS保持不变，低于1pt。见下面的评论。 MEDCIJ:1H24信用状况改善。维持对MEDCIJ '28 / 29的买入。今天早上MEDCIJ下跌0.3至1.3点。见下面的评论。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 上周五，UST收益率隔夜收紧12 - 20个基点，亚洲IG空间表现更好。新的NWDEVL '28收盘低于标准杆1.2点。NWDEVL Perps / 27 - 31在PB / RM的获利回吐下下跌0.8 - 1.7点。也就是说，这些债券/ perps仍然收盘上涨2.6 - 4.4点。在KR，最近发布的DAESEC5.5 '27扩大了6个基点。LGeso / LGELEC / HYNMTR 29s收盘上涨7 - 10个基点。在中国IG中，HAOHUA / SINOCH 28 - 31秒扩大了3 - 7个基点。TENCNT / BABA 27 - 31的 宽 度 为2 - 8bps。 在 中 国AMC中 ，GRWALL 7.15 Perp高 出0.1 pt。CCAMCL /ORIEAS 27 - 30秒的宽度为6 - 12个基点。CSFCO / CISIFG / GTJA Float 27s收紧1 - 2个基点。在区域金融股中，南安/ BNKEA T2s在大量获利回吐下扩大了7 - 13个基点。BBLTB / OCBCSP 34扩大了4 - 7个基点。另一方面，澳新银行/ WSTP 30s收紧了2 -4bps。在AT1中，ICBCAS / BOCOM绩效高出0.1 - 0.2 pt。在欧盟AT1中，SANTAN8 Perp / DNBNO 7.375 Perp等 最 近 的 问 题 下 降 了0.4个 百 分 点 。ACAFP 6.5 Perp /SOCGEN 8.5 Perp / INTNED 8 Perp降低0.2 - 0.7 pt。中国的财产喜忧参半。CHIOLIs高出0.8 - 2.1分。另一方面，VNKRLE 27 / 29降低了0.4 - 0.6 pt。ROADKG下降了0.3 -0.6磅。在工业中，EHICAR '27 / WECHI' 26上涨0.3 - 0.4 pt。在澳门博彩业，SANLTD27 - 30秒上涨0.4 - 0.7 pt。MEPL / WYNMAC 27 - 29s降低0.3 - 0.6 pt。在印度，UPLLIN 28 / 30 / Perp在其第1季度的业绩较低，利润率较低，净债务较高之后，下跌1.8- 2.3点。Azre Power宣布了其收购要约的早期结果，并接受了购买AZUPOE 3.575 '26的800万美元。AZUPOEs收盘保持不变。 在LGFV中，CPDEV 25 / 26和ZHHFGR '25高出0.2 - 0.3 pt。在另一方面，HNYUZI / GSHIAV 27s下跌0.1 - 0.2 pt。SDECDI '26was 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 降低0.3 pt。在SOE罪犯中，CHPWCN 4.25 Perp / CHSCOI 3.4 Perp高出0.1 pt。CHCOMU 3.65 Perp低0.1 pt。在高beta名称中，HUANEN '31 / HNINTL' 29高出0.9 - 1.1 pts。SUNSHG '26下跌0.2 pt。TIANFS' 26下跌0.1 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 1.84%），道指（- 1.51%）和纳斯达克（- 2.43%）上周五仍然疲软。美国7月24日NFP为+ 114k，低于预期+ 176k。美国7月24日失业率4.3%，高于预期4.1%。中国财新7月24日服务业PMI为52.1，高于预期51.4。UST收益率周五回落，2 / 5 / 10 / 30收益率达到3.88% / 3.62% / 3.80% / 4.11%。 服务台分析师评论分析员市场观点 EHICAR：延迟关闭在岸银团贷款应该是暂时的；维持买入 自7月24日早些时候以来，EHICAR '26 / 27下跌8.5 - 9点，部分原因是担心推迟关闭在岸银团贷款。我们认为，延迟是暂时的，并继续预计EHICAR的信用状况将在未来2 - 3年内大幅改善，因为从2Q23开始，其经营业绩逐渐恢复，运营租赁模式的使用越来越多。我们维持对EHICARS的买入，并认为较低的现金价格提供了更好的切入点。在岸银团贷款的结论和规模扩大（如果有的话）可能是近期表现优异的催化剂。 在24年6月的投资者电话会议上，EHICAR提到将在24年7月上旬关闭8亿- 10亿元人民币的银团贷款。根据我们最近与EHICAR的讨论，银团贷款的延迟主要是由于银团贷款的参与银行比最初预期的要多。因此，信贷审批过程延长，但银团贷款的期限（3年和融资成本低于5％）与以前向市场传达的大致相同。我们将监测最终贷款规模是否会大于之前指出的8亿至10亿元人民币。 另外，在第1季度积极扩大机队规模之后，EHICAR或多或少在短期内完成了机队扩张，并将重点转向提高机队利用率。该公司注意到，从6月24日起，车队利用率和ADRR等运营数据有所改善。3Q传统上是汽车租赁行业的高峰。改善应该更加明显。当EHICAR将于9月24日发布其1H24结果时，将提供更详细的操作统计数据和指导。 关于在美国的IPO，EHICAR已获得CAC批准，正在等待中国证监会的批准。EHICAR没有具体的IPO时间表。 MEDCIJ：1H24信用状况改善。维持对MEDCIJ '28 / 29的买入 Medco Eergi（Medco）发布了基本稳定的1H24结果。在1H24，Medco的石油和天然气产量为153 mboepd，高于该公司145- 150 mboepd的指导，但比1H23低5.6％。较高的ASP抵消了石油和天然气产量下降的影响。因此，Medco上半年的收入同比增长4.4%，至11.65亿美元，息税折旧及摊销前利润同比增长2%，至6.5亿美元。我们预计Medco的收入和EBITDA在FY24将达到23.5亿加元和13亿加元，分别略高于FY23的22.5亿美元和12.6亿美元。 Medco的信用状况在其信用评级方面仍然稳固。截至24年6月，Medco手头的现金为6.635亿美元，比24年12月的4.3570亿美元增长了52.3%。其总债务从12月24日的35.3亿美元下降2.3%，至34.5亿美元。其净债务与EBITDA的比率从23年12月的2.1倍提高到1.7倍。我们认为，Medco的库存现金和经营现金流入足以支付其下半年3.78亿美元的ST债务和2.4亿美元的资本支出。 Medco在过去一年中积极管理其到期日。自11月23日以来，通过招标要约提前赎回了25 - 28个MEDCIJ，总计5.45亿美元，并于24年5月25日提前赎回了3300万美元MEDCIJ。鉴于Medco拥有足够的流动性和良好的在岸资金，我们预计Medco将进行更多的提前赎回或提前赎回。上半年，Medco发行了9500万美元的IDR债券，票面利率从7.35%到8.5%不等。在24年第二季度，标准普尔和惠誉都将Medco提升了一个等级，至BB -稳定的前景是财务灵活性增强。MEDCIJ在2024年上涨1.3 - 4点，我们维持对MEDCIJ的买入，并更喜欢MEDCIJ 28 / 29，以在曲线内获得更好的风险收益。 离岸亚洲新发行(已定价) (M / S / F) 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行了60只信用债，发行金额430亿元。截至月至今，发行了130只信用债，发行总额1410亿元，同比增长42.5% [ADTIN]Adani Energy Solutions通过QIP筹集了10亿美元的股票 [AZUPOE]Azure Power宣布了AZUPOE 3.575 '26 800万美元的早期招标结果[DALWAN]媒体报道,大连万达商业管理集团持有的青岛李沧万达广场和西安大明宫万达广场1.5亿元股权被法院冻结[GEMDAL]媒体报道，Gemdale美国部门以17.5亿美元的价格出售了西雅图豪华高层建筑[NWDEVL]新世界发展局将于24年8月22日召开临时股东大会，对2亿美元的处置进行投票[VEDLN]Vedanta部门印度斯坦锌公司第1季度的收入同比增长12％，至9.71亿美元，EBITDA同比增长17％，至4.71亿美元[YIDCHL]亿达中国获得港交所额外的股票复牌指引 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头