商用车行业研究报告：重卡7月销量点评与投资建议
行业概述：
2024年7月，中国重卡行业销量约5.9万辆，较去年同期下滑4%，环比下降17%。1至7月累计销售56.3万辆，同比增长2%，显示行业整体销量持续复苏。上半年内销30.1万辆，同比减少5.6%，出口15.2万辆，同比增长9.4%，中亚和南美等新兴市场对冲了俄罗斯市场的下滑。
金九银十展望：
行业进入传统淡季，整体持续去库存。5月至6月库存分别减少0.37万辆和增加0.07万辆，为即将到来的“金九银十”销量旺季提供了充足的资金和库存空间，预计市场弹性将最大化释放。
燃气车市场动态：
2024年1-6月，天然气重卡销量10.5万辆，同比增长141.6%，渗透率34.9%，比2023年提高21.2个百分点。截至7月20日，柴油-天然气价格差为3.24元/kg，处于高位震荡区间，这凸显了燃气车的经济性优势，预计7月燃气车销量将继续保持旺盛。
内需刺激与补贴政策：
7月31日，两部委发布了《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确了国三及以下排放标准营运类柴油货车的报废更新补贴标准，补贴力度超出预期。预计此政策将加速国三重卡的淘汰，理论上可拉动9-12万辆新车需求，占2023年批发销量的10%-13%。
行业竞争格局：
各主要车企内销市占率有所波动。中国重汽在内销份额和销量上实现双提升。一汽解放、东风集团、陕汽集团、福田汽车的销量分别为7.0万、6.3万、5.8万、3.2万、2.9万辆，市场份额分别为23.3%、20.9%、19.2%、10.7%、9.8%，较去年变动幅度不一。
投资建议：
补贴政策的出台有望促进内需增长，带动行业盈利超预期。预计2023年行业销量将底部复苏，国内销量增速将回升，海外市场也将延续稳定增长。鉴于出口和天然气的占比提升导致盈利结构优化，建议关注潍柴动力、中国重汽等公司的投资机会。
风险提示：
- 政策效果不及预期，可能影响终端需求。
- 出口销量受地缘政治影响，存在不确定性。
结论：
随着“金九银十”的临近，商用车尤其是重卡行业在经历淡季去库存后，有望迎来销售旺季。政策刺激和市场结构优化为行业提供了新的增长动力，特别是天然气车的强劲需求和老旧车辆更新补贴的推出，预计将推动行业业绩改善。投资者应关注相关上市公司的业绩表现和市场反应。
