马棕油供需双增，连棕或震荡运行

马棕油供需双增 连棕或震荡运行 核心观点及策略 要点要点要点⚫马来西亚7月供需双增，产量环比预估增幅在15%-20%，出口量预估在150-160万吨，较上个月增加约20%，7月底库存或小幅下降，关注7月MPOB报告发布。马棕当前处于增产季节，8-10月产量或呈现增加态势，同时印度植物油进口需求量较大，7月棕榈油预估环比增加45%，给予支撑。同时印尼上调棕榈油参考价为820.11美元/吨，在火车上试验B40使用测试，或在2025年推广，关注印尼棕榈油国内政策。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内方面来看，6月份油籽和棕榈油进口量维持高位，油厂压榨开机高位运行，三大油脂库存水平增加；但由于近月棕榈油部分洗船，进口利润倒挂，棕榈油相对其他油脂处于紧平衡，价格更高，豆菜粕价差走弱，也抑制棕榈油需求，成交来看豆油订单增多，而棕榈油较少，国内油脂需求总体表现较弱。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，美豆丰产概率较大，加拿大菜籽优良率较好，大豆和菜籽持续到港，进口成本压力下，使得豆油和菜油相对较弱。马棕处于增产的季节周期，印度植物油进口需求大，导致马棕出口数据表现亮眼给予支撑，印尼上调棕榈油参考价，并逐步实施生柴计划也有利于价格走强，国内棕榈油进口利润倒挂，近月处于相对紧平衡有支撑，但受到竞争油脂走弱，以及国内需求走弱的影响，棕榈油或维持震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：MPOB报告，印尼政策，需求情况 目录 一、油脂市场行情回顾.......................................................41.1油脂现货价格走势...................................................................................................................41.2油脂期货价格走势...................................................................................................................5二、基本面分析.............................................................72.1 MPOB报告中性偏空.................................................................................................................72.2马棕产量和出口.......................................................................................................................82.3印度尼西亚情况.......................................................................................................................92.4印度植物油进口.....................................................................................................................102.5中国油脂进口.........................................................................................................................112.6国内油脂库存.........................................................................................................................12三、总结与后市展望........................................................14 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势....................................................................................................4图表2豆油现货价格走势........................................................................................................4图表3菜油现货价格走势........................................................................................................4图表4现期差（活跃）：棕榈油............................................................................................4图表5现期差（活跃）：豆油................................................................................................5图表6现期差（活跃）：菜油................................................................................................5图表7马棕油主连价格走势....................................................................................................6图表8美豆油主连价格走势....................................................................................................6图表9国内三大油脂期货指数走势........................................................................................6图表10棕榈油进口利润走势..................................................................................................6图表11 6月MPOB报告（万吨）...........................................................................................7图表12马来西亚棕榈油月度产量..........................................................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量......................................................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存..................................................................................8图表15马来西亚棕榈油到岸价..............................................................................................8图表16马来西亚船运机构高频出口数据..............................................................................9图表17印尼棕榈油月度产量..................................................................................................9图表18印尼棕榈油月度出口..................................................................................................9图表19印尼棕榈油月度库存................................................................................................10图表20印尼棕榈油月度消费量............................................................................................10图表21印度植物油月度进口................................................................................................11图表22印度棕榈油月度进口................................................................................................11图表23印度豆油月度进口....................................................................................................11图表24印度葵花籽油月度进口............................................................................................11图表25中国棕榈油月度进口量............................................................................................12图表26中国菜籽油月度进口量............................................................................................12图表27中国三大油脂月度进口量.......