棉花月度报告：阶段性反弹回升

行业棉花 2024 年 8 月 2 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 阶段性反弹回升 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美国7月ISM制造业PMI大幅萎缩，劳动力市场持续走弱。美联储7月议息会议按兵不动，9月降息预期升温。国内市场，7月经济数据总体延续修复态势，降息落地。二十届三中全会召开，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。7月官方制造业PMI为49.4，比上月略降0.1个百分点，传统生产淡季市场需求不足。美国农业部7月报告进一步上调美棉期末库存水平，在优良率回升产量向好预期下，美棉跌破成本线支撑。国内市场，棉花整体生长进度快于去年同期，大部分疆棉已在开花盛期阶段，局部面临高位热害天气。2024年6月棉花进口量环比下降，同比仍偏高。截至6月底棉花商业库存稳步下滑，新疆商业库存下降速度放缓。需求端仍处于传统淡季阶段，开机率继续下滑，纺织企业降价去库为主。国内1-6月纺服累计零售额同比增幅收窄，欧美市场纺服终端补库需求有待进一步观察。 观点：种植端来看，当前中美播种生长进程同比偏快，天气对于丰产预期影响较为有限。美棉签约订单向新作转移，旧作出口目标难以达成，7月供需报告存在继续上调库存预期，外盘走势仍有压力。国内滑准关税配额政策发布，数量不及预期，对盘面价格作用有限。八月进入淡旺季转换阶段，纺织企业原料库存水平不高，需求改善下存在补库空间。短期利空因素减弱，郑棉或逐渐企稳反弹，但长期趋势是否扭转仍需关注8月天气变化以及最终产量情况。 策略：逢低布多、卖出看跌 重要变量：宏观衰退；地缘政治；需求不足 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1棉花种植意向调查............................................................................................ - 6 -3.2棉花种植生长进度........................................................................................... - 6 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 8 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................. - 10 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 7 月份美棉主力合约呈现震荡下行趋势，最低达到 67.5 美分/磅，月度跌幅为 5.3%。随着美棉旧作出口装运偏慢，美国农业部 7 月供需报告中上调美棉期末库存，优良率有所回升，产量预期向好，美棉跌破成本支撑线刷新年度低点。 7 月份新疆受极端天气影响较少，下游处于需求淡季阶段，基本面格局偏弱，郑棉自身驱动较为有限，在偏高的内外价差下跟随外盘弱势运行为主，月度跌幅3.8%。外盘跌破成本支撑带动郑棉创出年内新低，月底 20 万吨滑准税配额发布，数量不及市场预期对盘面影响有限。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 7 月供需报告对 2024/25 年度全球棉花供需情况做出调整，报告利空幅度不及预期。美国方面，期初库存上调 4.4 万吨至 66.4 万吨，产量上调21.8 万吨至 370.1 万吨，使期末库存上升 26.1 万吨至 115.4 万吨。印度方面，期初库存下调 17.4 万吨至 232.3 万吨，消费量上调 6.5 万吨至 555.2 万吨，出口下调 8.7 万吨至 32.7 万吨，使期末库存下调 15.2 万吨至 221.4 万吨；中国方面，产量上调 10.9 万吨至 598.7 万吨，进口下调 10.9 万吨至 250.4 万吨，期末库存维持不变；巴西方面，期初库存上调 2.2 万吨至 69.5 万吨，使期末库存上调 2.2万吨至 89.3 万吨。整体来看，全球棉花期初库存下调 36.1 万吨至 1726.7 万吨，产量上调 22.9 万吨至 2616.8 万吨，贸易量下调 15.7 万吨至 1941.6 万吨，消费量上调 5.4 万吨至 2551.5 万吨，期末库存下降 18.7 万吨至 1799.0 万吨，环比下降 1.03%。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 棉花种植意向调查 国家棉花市场监测系统于 5 月下旬开展的全国范围棉花实播面积调查结果显示，2024 年全国棉花实播面积 4083.3 万亩，同比减少 56.9 万亩，减幅 1.4%。西北内陆棉花实播面积为 3586.9 万亩，同比减少 52.1 万亩，减幅 1.4%。其中，新疆棉花实播面积为 3565.4 万亩，同比减少 50.9 万亩，减幅 1.4%。黄河流域棉花实播面积为 290.6 万亩，同比增加 0.5 万亩，增幅 0.2%，较上年扩大 18.1 个百分点。长江中下游棉花实播面积为 191.5 万亩，同比减少 4.9 万亩，减幅 2.5%。新疆因植棉地区优化、收益较为稳定以及成本变化不大等因素植棉面积下降幅度明显缩窄。而内地因改棉种粮土地资源所剩不多，植棉面积下降幅度也有明显收窄。 3.2 棉花种植生长进度 截至 6 月底，全国棉花大部处于现蕾至开花期，其中新疆棉区大部光热条件良好，部分地区已进入开花盛期；内地呈南涝北旱态势，棉花长势与去年相比较差。截至 6 月底，全国棉花现蕾率 98%，与去年持平。调查户中反映棉花总体苗情较好的占 66.3%，同比高 35.1 个百分点。全国棉花病虫害发生较轻，其中病害较轻的面积有 73.8%，同比高 4 个百分点；虫害较轻的面积有 67.8%，同比低 5.9个百分点。 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 3.3 库存情况 统计局数据显示，6 月份棉花商业库存为 327.35 万吨，较上月下降 50.06 万吨；6 月份棉花工业库存为 83.75 万吨，较上月减少 4.84 万吨。从图形走势来看，5 月棉花商业库存稳步下滑，其中新疆商业库存较 5 月下降 34.50 万吨，新疆棉向内地转移速度放缓，棉花商业库存整体处于中性水平。棉花工业库存水平小幅下降，淡季阶段纺企补库积极性偏低。7 月份纱线库存指数为 28.95 天，较上月上升 0.40 天；7 月份坯布库存指数为 31.50 天，较上月上升 1.43 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2024年6月进口16万吨，同比增86%，同比增8万吨；2024年1-6月累计进口180万吨，同比增213%，同比增122万吨；23/24年度累计进口289万吨，同比增153%，同比增175万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5 纺织企业加工情况 截止7月26日，根据棉纺织信息网统计，纺企棉花库存为28.4天，较上周增加1.3天；纺企棉纱库存为32.1天，较上周减少1.3天；织厂棉纱库存为8.0天，较上周增加0.5天；棉坯布库存为34.5天，较上周减少0.4天。截至7月26日，中国纱线负荷指数为52.1%，较上周减少1.4%；中国坯布负荷指数为49.3%，较上周减少0.4%。纯棉纱市场行情依旧较为清淡，大型纺企持续降价销售，开机维持低位水平，部分放高温假。常规品种内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近，新疆纺企利润水平尚可。织厂方面成交情况依然不理想，织厂减产情况仍维持，下游市场反应缺少订单，还要看8月中上旬订单恢复情况。 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2024 年 6 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 1237 亿元，同比下降 1.9%。2024 年 1-6 月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为 7098 亿元，同比上升 1.3%。其中 1-6 月服装零售额为 5156 亿元，同比上升 0.8%。2024 年 6 月纺织服装出口额为 274 亿美元，同比上升 1.5%。2024 年 1-6 月纺织服装累积出口额为 1432 亿美元，同比上升 0.3%。内需有所转弱，外需小幅好转。 从美欧日纺服进口数据来看，2024 年 5 月，欧盟纺织服装累积进口量为 96万吨，同比上升 0.3%；2024 年 5 月，美国纺织服装进口量为 83 亿平方米，同比下降 5.8%；2024 年 6 月，日本纺织服装进口量为 17 万吨，同比下降 9.2%。欧美日市场纺服进口同比好转不连续，有待外单进一步下达。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，美国7月I