团队调整致收入短期承压，所得税优惠助力利润表现

食品饮料行业的研究报告主要集中在分析甘源食品公司的表现及前景。以下是报告的关键要点：

公司概览

• 最新收盘价：57.68元人民币。
• 总股本与流通股本：0.93亿股与0.50亿股。
• 总市值与流通市值：54亿与29亿元人民币。
• 52周内最高与最低价：90.48元与52.40元。

经营业绩

• 2024年半年度业绩：营业总收入与营业收入均为10.42亿元，同比增长26.14%。归母净利润与扣非净利润分别为1.67亿元与1.44亿元，同比增长39.26%与40.18%。
• 第二季度表现：单季度营业总收入与营业收入均为4.56亿元，同比增长4.9%。归母净利润与扣非净利润分别为0.75亿元与0.61亿元，同比增长16.79%与13.46%。

市场与渠道发展

• 新渠道增长：综合果仁及豆果系列、青豌豆系列等产品实现稳健增长。
• 传统线下渠道：受市场因素影响，增速放缓，但线下传统商超表现预计将在三季度逐步回暖。
• 电商渠道：电商渠道在7月开始由新入职人员接管，预计下半年有较大增长空间。
• 量贩渠道：已基本覆盖主流品牌，随着市场扩容与SKU增加，月销保持稳健增长态势。
• 海外市场：Q2末已有新产品的洽谈进展，可能引入新SKU。

利润与成本控制

• 利润表现：24Q2利润环比提升，净利率环比有进一步抬升。
• 成本控制：2024年利润预测考虑了棕榈油提前锁价、囤货锁价锁量策略，预计成本波动可控。

未来展望与策略

• 产品创新与供应链优化：聚焦产品创新、供应链效率提升与组织管理能力增强。
• 渠道策略：与山姆、Costco合作，电商渠道与量贩渠道有明确的增长策略，传统渠道继续提升坪效。
• 市场预期：预期三季度市场回暖，内部经营回归正常，负面影响消散。

盈利预测与评级

• 盈利预测：调整后，预计2024-2026年的营业收入分别为23.35亿、28.35亿、33.48亿元，归母净利润分别为3.94亿、4.83亿、5.73亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

财务指标与预测

• 财务预测：营业收入、净利润、每股收益等数据按年度预测。

公司背景

• 中邮证券作为研究报告的提供方，强调其隶属于中国邮政集团有限公司，提供广泛的金融服务与证券业务。

报告整体评估了甘源食品在当前市场环境下的表现与未来潜力，强调了渠道拓展、成本控制与产品创新的重要性，同时提醒投资者注意潜在的风险因素。