有色金属早报

2024-8-5 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周震荡运行，伦铜微升0.15%至9087美元/吨，沪铜主力合约收至73220元/吨，当周外汇市场波动加大，美元明显走弱而人民币明显升值，外盘跌幅小于内盘。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.4万吨，其中上期所库存减少0.6至29.5万吨，LME库存增加0.9至24.7万吨，COMEX库存增加0.2至1.4万吨。上海保税区库存环比减少0.2万吨。当周现货进口窗口维持打开，洋山铜溢价进一步回升，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水小幅扩大至120.5美元/吨，国内现货市场变化不大，下游仍以刚需采购为主，周五上海地区现货贴水期货20元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至2070元/吨，废铜替代优势略降，当周废铜制杆开工率低位继续下滑，替代较为不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑0.3个百分点，需求环比略降。消息面，全球最大的铜矿Escondida工人拒绝了一项新的劳动合同，目前劳资谈判进入最后的调解阶段，若政府调解失败，则该矿可能面临罢工的风险。价格层面，尽管海外经济数据走弱引起降息预期加强，但经济走弱忧虑下市场风险偏好较差；国内经济现实偏弱，不过经济支持政策边际增多，情绪上有一定支撑。产业上看海外原料供应预期有所下调，加之罢工威胁等扰动，为铜价构成支撑，而价格能够反弹需要关注国内政策是否有进一步的刺激动作，以及消费端改善的力度。本周沪铜主力运行区间参考：72200-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-9400美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据淡季走弱，但后续需求预期有所恢复。库存方面，根据钢联数据统计，2024-8-1：铝锭累库0.8万吨至80.3万吨，铝棒去库0.55万吨至14.15万吨。淡季库存维持高位。国内库存持续上涨，供强需弱特征显现越发显著。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18600元-19300元。海外参考运行区间：2200美元-2350美元。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 周五沪铅指数收至18000元/吨，单边交易总持仓18.13万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2043美元/吨，总持仓14.12万手。内盘基差155元/吨，价差470元/吨。外盘基差-40.59美元/吨，价差-105.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.206，铅锭进口盈亏为374.89元/吨。SMM1#铅锭均价18725元/吨，再生精铅均价18775元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价11175元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.59万吨，LME铅锭库存录得23.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得2.58万吨，去库较多。总体来看：7月交割大量提货引发的交割品紧缺行情逐步缓解，08合约持仓量快速下滑，09合约虚实比虽仍居高位，但结合盘面信息进口铅锭重熔贴牌渠道或已开启，交割压力相对较小。外盘的弱势使得内外比价维持高位，铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口。结合LME盘面陡升的注销仓单及基差数据来看，未来或有较多精铅从LME买交进口至国内，铅锭供应预期趋松。叠加原再原料供应均有转松，再生端废料价格大跌，铅锭库存预期上行，单边价格承压。 锌 周五沪锌指数收至22890元/吨，单边交易总持仓18.37万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2701美元/吨，总持仓21.86万手。内盘基差-35元/吨，价差-45元/吨。外盘基差-58.95美元/吨，价差-50.69美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，锌锭进口盈亏为-49.11元/吨。SMM0#锌锭均价22720元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.78万吨，LME锌锭库存录得23.26万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得15.91万吨，去库较多。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 锡 供给方面，国内精炼锡产量维持高位，再生锡产量大增。需求方面，现阶段光伏汽车消费均处于相对弱势，但后续光伏排产预期有所好转，同时汽车消费通常下半年环比上半年有所增加，消费边际预期变化好转。库存方面，七月国内库存去化迅速，海外库存小幅去化，整体去化缓慢，整体位于高位。沪锡预计在大跌后呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。 海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 镍 周五LME镍库存报110124吨，较前日库存+174吨，周内库存+5736吨。LME镍三月收盘价16350美元，当日涨跌+0.99%，周内涨跌+3.32%。沪镍主力下午收盘价130990元，当日涨跌-0.95%，周内涨跌+3.39%。 国内周五现货价报129600-132200元/吨，均价较前日-2350元，周内+3750元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，较前日0，周内涨跌-150；金川镍现货升水报1500-1700元/吨，均价较前日0元，周内涨跌-550。镍基本面暂无明显边际变化。近期菲律宾和印尼红土镍矿供应依旧偏紧，成本支撑仍较为坚挺。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及宏观边际变化，中长期镍供大于求格局未变。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78546元，周内-5.98%。MMLC电池级碳酸锂报价78000-81000元，工业级碳酸锂报价75000-79000元。LC2411合约收盘价81000元，较前日收盘价+0.19%，周内跌5.65%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1500元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-910美元/吨，均价较前日-3.30%，周内-6.88%。 商品市场弱势背景下，基本面宽松，锂价磨底不止，屡创期货上市新低，已突破2024年全球矿山一体化成本90分位线。8月前两个工作日重新注册仓单接近2.7万手，市场买交意愿偏低。8月磷酸铁锂排产有望回升，第三方统计与5月接近。盘面下跌抵抗较强，关注宏观面和期货市场走势，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，下游备库需求。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间79000-84000元/吨。 氧化铝 2024年8月2日，截止下午3时，受贵州国电投和山西兴安化工超预期临时检修影响，氧化铝指数上涨2.34%至3712元/吨，单边交易总持仓18.6万手，较前一日增加0.7万手，09-11价差回落至87元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至162元/吨，今日现货市场交投活跃度有所提升，下游电解铝企业的刚性需求逐步释放，支撑现货行情，持 货商报价依然坚挺，整体市场交投氛围较为积极。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-210.80元/吨、-165.80元/吨，-170.80元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格小幅上升至480美元/吨，进口盈亏维持-343元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得16.27万吨，较前一交易日减少0.81万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得405.1万吨，较上周去库3.7万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。 总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响初显，短期矿端紧缺将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产完成，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负荷运行或导致频繁出现临时性检修，价格短期波动放大；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，持续流出的仓单有望缓解流通现货紧缺局面，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约AO2409合约参考运行区间：3430-3770元/吨。策略方面，基差持续走阔，近月合约或有向上补基差动能，同时基于当前强现实弱预期格局，建议关注09-11正套，逢高空AO2411合约。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交