仲景食品24H1点评：线上持续高增

仲景食品24H1业绩点评

主要观点：

• 业绩概览：

  • 2024年H1总收入为5.38亿人民币，同比增长17%。
  • 归母净利润为1亿人民币，同比增长11.9%。
  • 扣非归母净利润为0.98亿人民币，同比增长16.4%。

• 收入增长：

  • 电商渠道收入88%的高增长率，持续增长态势。
  • 分类别看，调味食品和配料业务分别实现收入3.17亿和2.15亿人民币，同比分别增长17.9%和13.6%。
  • 分渠道看，直销渠道收入增长37.5%，其中电商渠道收入达到1.2亿人民币，同比增长88%。

• 盈利能力：

  • 毛利率44.5%，同比提升3.1个百分点，主要得益于高毛利产品的占比提升以及成本下降的综合效应。
  • 销售、管理、研发费用率分别上升2.6、降低0.2、上升0.6个百分点，导致净利率下滑至18.6%。
  • Q2归母净利率为18.7%，差异主要源于政府补助和委托投资收益的减少。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级。
  • 预计24-26年营收分别为11.35亿、12.8亿、14.32亿人民币，同比增长14.2%、12.8%、11.9%。
  • 归母净利润分别为2.05亿、2.4亿、2.79亿人民币，同比增长19.2%、17%、16.3%。
  • 目前PE为19、16、14倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 需求恢复不及预期。
  • 市场竞争加剧。
  • 安全食品事件。

财务预测与估值：

• 盈利预测：2024-2026年的营收和净利润预测值，分别考虑了收入增长、成本控制和利润空间等因素。

• 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA等指标，反映公司的市场估值水平。

重要声明与免责声明：

• 分析师的资质和免责声明，确保报告的客观性和合规性。

其他信息：

• 分析师简介：邓欣和陈姝，具有丰富的证券行业经验和专业知识。
• 报告日期：2024年8月1日。
• 关联报告：关注公司动态和策略调整的后续报告。

结论

仲景食品在2024年H1展现出稳健的增长趋势，特别是在电商渠道的强劲表现和高毛利产品的推动下，实现了收入和净利润的双位数增长。然而，成本上升和营销投入增加导致净利率有所下滑。鉴于公司持续的线上业务增长潜力、多元化的产品线和明确的成本改善路径，维持“买入”评级是合理的。投资者应关注需求恢复情况、市场竞争动态和食品安全风险。