FY24Q4业绩点评及法说会纪要：FY24Q4业绩增长稳健，传统需求不振FY25Q1指引稍显疲软

西部数据公司在2024财年第四季度（自然季度CQ2024Q2）业绩表现出色，实现了稳健增长。该季度公司总收入达到37.64亿美元，同比增长41%，环比增长9%。Non-GAAP毛利率为36.3%，较去年同期提升32.4个百分点，环比提升7个百分点。Non-GAAP归母净利润为5.04亿美元，相较于上季度和去年同期分别有显著提升。

公司业绩的强劲增长主要得益于其多样化的创新产品组合和战略性的运营调整。在终端市场复苏的背景下，西部数据的Flash和HDD业务均实现了盈利能力的结构性提升。具体而言：

业务进展

• 闪存业务：基于QLC技术的客户端SSD产品线实现了50%的EB增长，性能显著优于上一代TLC产品。西部数据与铠侠合作推出的全球容量最大的BiCS8 2TB QLC存储介质，专为数据中心和AI存储需求设计。此外，64TB企业级SSD正在样品测试中，计划在24H2进行大规模发货。PCIe Gen 5企业级SSD也通过了一家超大规模企业的资格认证，预计下半年开始量产。

• 硬盘业务：通过调整生产布局、优化成本结构，西部数据在SMR技术领域的领导地位得以巩固，这不仅提高了盈利能力，还支持了对SMR技术的资格认证和产量增加。采用三阶段驱动器和OptiNAND技术的32TB UltraSMR ePMR近线硬盘已向选定客户送样，目标是实现超大规模云和企业数据中心的无缝集成和部署。

库存与资本支出

• 库存周转天数为126天，较上季度增加7天，较去年同期增加23天。库存总价值为33亿美元，HDD库存的减少被Flash库存的增加所抵消。
• 2024财年第二季度，公司现金资本支出为8400万美元，全年为2.44亿美元，较去年下降69%。

业绩指引与分拆计划

• 对于2024财年第三季度（自然季度CQ2024Q3），西部数据预计营收在40-42亿美元之间，Non-GAAP毛利率指引为37%-39%，Non-GAAP EPS指引为1.55~1.85美元。预计Flash和HDD的收入与毛利率将环比改善。
• 分拆计划进展顺利，预计将于2024年下半年开始产生分拆非协同成本，并在年底完成分拆。

投资亮点

• AI数据周期的推动，使得西部数据的Flash和HDD产品线在AI训练和推理、数据湖构建以及深度内容存储等方面展现出巨大潜力。
• 创新产品和技术，如BiCS8 2TB QLC存储介质、64TB企业级SSD、PCIe Gen 5 SSD以及UltraSMR ePMR近线硬盘，体现了公司对市场需求的精准把握和技术实力。
• 强调了运营效率的提升，通过调整生产布局和成本结构优化，实现了盈利能力的显著增强。

西部数据通过其战略性的业务发展和运营调整，在面对复杂市场环境的同时，抓住了AI数据周期带来的机遇，实现了业绩的稳步增长。