策略周报：海外风险资产大跌，A股超跌修复

证券研究报告|策略周报 海外风险资产大跌，A股超跌修复 策略周报 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 基本面回顾与资产配置展望：海外市场受美国制造业 PMI、非农数据大幅低于预期影响，“衰退担忧”导致海外风险资产普遍大幅回落，美元偏弱引发套息交易反转，以美国为主的全球科技股调整负担较大；国内政治局会议指向政策将提质发力支撑经济，市场情绪有所修复，A 股超跌修复。全球波动加剧，短期内或主要由权益资产转向债券、黄金等资产。 研究助理：郝一凡邮箱：haoyifan@cnhbstock.com A 股市场回顾与展望：本周（7 月 29 日-8 月 2 日）A 股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交回升至 7228 亿元，较前一周增加 903 亿元，北向资金净流入 32亿元，其中周三大幅净流入近 200 亿。市场情绪有所修复，整体市场呈现超跌反弹态势。小盘风格占优、低位板块继续超跌修复。海外市场剧烈波动，预计短期内对 A 股形成一定扰动，尤其是对科技股受冲击较大；低位板块或将呈现轮动加速格局，大消费、地产链等板块短期博弈为主，仍需适度谨慎；可关注红利风格逐渐企稳后的布局机会。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《全球市场普遍弱势，A股高低切—策略周报》2024-07-282、《沪深300持续上涨，外资重回净流出—策略周报》2024-07-213、《市场活跃度企稳回升，成长、小盘反弹—策略周报》2024-07-144、《外资延续流出，成交进一步缩量—策略周报》2024-07-075、《成交缩量、行情反复，宜以静制动—策略周报》2024-06-30 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望...................................................................................................................................................................32. A股市场重要指标跟踪监测.......................................................................................................................................................33.下周重点关注...............................................................................................................................................................................74.风险提示........................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 大类资产周度影响因素变化........................................................................................................................................3图2：A股宽基指数估值分位数变化.....................................................................................................................................4图3：A股风险溢价（%）......................................................................................................................................................4图4： 股债性价比（%）.........................................................................................................................................................5图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化.................................................................................................................5图6： 宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势................................................................................................6图7： 北向资金周度净流入（亿元）....................................................................................................................................6图8： 日均成交金额（亿元）................................................................................................................................................7图9： 行业轮动指数（指数越高轮动越快）........................................................................................................................7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外市场受美国制造业 PMI、非农数据大幅低于预期影响，“衰退担忧”导致海外风险资产普遍大幅回落，美元偏弱引发套息交易反转，以美国为主的全球科技股调整负担较大；国内政治局会议指向政策将提质发力支撑经济，市场情绪有所修复，A 股超跌修复。全球波动加剧，短期内或主要由权益资产转向债券、黄金等资产。 A 股市场回顾与展望：本周（7 月 29 日-8 月 2 日）A 股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交回升至 7228 亿元，较前一周增加 903 亿元，北向资金净流入 32 亿元，其中周三大幅净流入近 200 亿。市场情绪有所修复，整体市场呈现超跌反弹态势。小盘风格占优、低位板块继续超跌修复。海外市场剧烈波动，预计短期内对 A 股形成一定扰动，尤其是对科技股受冲击较大；低位板块或将呈现轮动加速格局，大消费、地产链等板块短期博弈为主，仍需适度谨慎；可关注红利风格逐渐企稳后的布局机会。 2. A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 宽基指数估值分位数水平基本保持稳定，创业板指、深证成指、上证 50 略微上升，上证指数、万得全 A、中证 500 略微下降，中证 1000 下降更加明显。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 由于权益市场弱势、债市走强，A 股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比继续回落，主因上证红利股息率较回落。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： Wind微盘股指数换手率及分位数较上周大幅回升，沪深300小幅回落，市场总体活跃度较前一周整体回升。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流入 32 亿元，转向净流入。 两市日均成交回升至 7228 亿元，较前一周增加 903 亿元。市场活跃度有所加强，整体市场呈现反弹态势。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度维持偏高水平，短期内市场风格高低切，赚钱效应集中在前期超跌板块，以修复亏钱效应为主。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 8月5日，美国Markit综合PMI 8月7日，中国进出口数据 8月9日，中国CPI、PPI 8月9日（待定），中国金融数据 重点关注：中国通胀数据，作为直观反应供需状况的数据，若物价指数回暖则代表经济修复动力增强，反之则供大于求的压力仍待修复。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。