宏观点评：7月非农：衰退交易前置还是“尘埃落定” ？

宏观经济报告：2024年8月3日

主要发现：

1. 就业市场动态：

• 7月非农就业数据显示，新增就业人数仅为11.4万人，低于预期的17.5万人，且较前值17.9万人大幅下滑。
• 结构分析：建筑业和制造业新增就业分别增加2.5万人和0.1万人；服务业和政府部门成为主要拖累项，服务业减少5.3万人，政府部门减少2.6万人。
• 失业率上升：7月失业率从6月的4.1%升至4.3%，触发衰退警报。若3个月移动平均失业率超过12个月的最低点0.5%，则预示经济可能进入衰退。

2. 劳动力参与率：

• 25-54岁年龄段劳动者的就业参与率达到84%，为22年来最高。
• 16-24岁劳动者的参与率下降0.4%。
• 性别参与率均有提升，女性参与率上升0.3%，男性参与率上升0.1%。

3. 薪资增长放缓：

• 7月平均时薪年增长率降至3.6%，为三年多来最低水平。

4. 风险提示：

• 全球通胀超预期上行。
• 美国经济提前进入显著衰退。
• 巴以冲突失控。
• 美国银行危机再次显现金融风险。

5. 美联储关注点：

• 决策者关注就业-通胀的“双重风险”。
• 鲍威尔指出劳动力市场的风险存在，劳动力市场的意外恶化成为关键降息因素。
• 新增非农就业的3个月和6个月移动平均值仍接近每月新增20万人，就业市场降温需呈现趋势性回落。

结论：

当前宏观经济报告显示，尽管存在飓风影响，美国就业市场正在逐步降温，失业率上升引发对经济衰退的担忧。薪资增长放缓有助于缓解就业市场的通胀压力。然而，全球通胀风险、美国经济衰退可能性、巴以冲突及银行危机等风险因素仍需密切关注。市场需持续观察核心CPI和核心PCE数据以判断经济趋势。