新东方-SFY2024Q4业绩点评报告：短期薪酬开支加大，主业利润率相对稳定

新东方-S(9901)的业绩点评报告指出，尽管公司在过去一年实现了43.14亿美元的收入增长（+44%），但主业利润率受到甄选薪酬开支加大、文旅投入和新店爬坡的影响而相对稳定。预计在2025财年第一季度，公司的主业利润率有望保持稳定，并关注后续教育主业利润率的修复。

投资建议基于对公司未来业绩的预测调整，考虑了甄选利润增加、文旅业务亏损和员工薪酬提升等因素，下调了2025-2026年的Non-GAAP净利润预测，同时新增了2027年的预测值，EPS分别调整为0.27、0.39和0.54美元，并维持“增持”的评级。

报告显示，新东方-S在2024财年的净利润达到3.81亿美金，而2024财年第四季度的收入为11.37亿美金，符合市场预期，但营业利润和归母利润均有所下降，反映出成本上升和利润率的挑战。

短期内，新东方-S的指引显示2025财年第一季度的收入预期为12.547-12.835亿美金，较去年同期增长31%-34%，这表明公司对市场环境有较好的把握，并有望在成本端实现超过市场预期的改善。同时，新开店的预算增长也预示着公司对未来的积极规划。

风险方面，政策变动、供给加速恢复以及主播监管风险是需要关注的关键因素。

从财务角度来看，新东方-S的收入在过去几年经历了波动，但总体上呈现增长趋势，净利润则在2024财年显著增长。PE比率反映了市场的估值水平，显示出投资者对于公司未来增长的期待。

最后，需要注意的是，报告强调了对特定市场指数的表现比较，以评估公司的投资价值。投资者应结合自身风险偏好和市场情况，审慎考虑投资决策。