新质生产力专题报告：创新驱动高质量发展，新质生产力铸就未来

赵文利，PhD/CFAcliffzhao@ccbintl.com 新质生产力专题报告 创新驱动高质量发展，新质生产力铸就未来 邹炜，CFAwilsonzou@ccbintl.com “新质生产力”一词由习近平总书记2023年9月在黑龙江考察调研期间首次提出，总书记提到“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。新质生产力有别于传统生产力，涉及领域新、技术含量高，依靠创新驱动是其中关键。”此后新质生产力被正式写入中央文件。2024年两会政府工作报告提到今年政府首要工作任务是“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”:充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。 行业研究员 陈咏娴，CFAcathychan@ccbintl.com 苏林，CFAclintsu@ccbintl.com 新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。新质生产力是由战略性新兴产业、未来产业构成的新制造，高附加值生产性服务业构成的新服务，以及全球化和数字化带来的新业态共同形成的聚合体。发展新质生产力是推动中国经济实现高质量增长、提升国际地位、满足人民日益增长的美好生活需求以及加强生态文明建设的核心驱动力，对中国在新时代的发展具有深远的综合影响。 李嵘，CFAlirong@ccbintl.com 李睿katherineli@ccbintl.com 曲克quke@ccbintl.com 新质生产力以全要素生产率(TFP)大幅提升为核心标志，提升TFP对于培育新质生产力和推动高质量发展至关重要，它是经济长期持续稳定增长的重要驱动力。中国的TFP在未来仍有较大的提升空间，通过推动产业链和供应链的优化升级，积极培育新兴产业和未来产业，以及深入推进数字经济的创新发展，来推动新产业、新模式和新动能的发展。通过这些措施，中国完全有能力实现TFP的大幅提升，进而使国家的经济实力和综合国力跃上一个新的台阶。 苏卡christso@ccbintl.com 刘晓慧helenlau@ccbintl.com 新质生产力以颠覆性和前沿性技术为支撑，以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，继而形成高效能的生产力。从2014年至2023年，中国战略性新兴产业的增加值在国内生产总值中的占比已经从7.6%增长到超过13%。根据国家的“十四五”规划，预计到2025年，这一比例将进一步提升至17%。同时，中国数字经济的规模在2012年到2022年间，从11万亿元飙升到50.2万亿元，占GDP的比重从21.6%提升到41.5%，到了2023年更是突破了55万亿元，排名全球第二。到2027年，中国数字经济占GDP的比重有望达到60%，总量将达到15.7万亿美元。这些令人印象深刻的数据充分证明了新质生产力对中国经济增长的巨大推动作用。新质生产力对于中国经济结构的优化和经济增长质量的提升起到了至关重要的作用。 萧智舜，PhDjasonsiu@ccbintl.com 罗信基matthewlaw@ccbintl.com “十四五”规划纲要提出，战略性新兴产业包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保及航空航天、海洋装备等产业，囊括了先进制造业和现代服务业的绝大部分行业。《新产业标准化领航工程实施方案(2023─2035年)》指出，未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等九大产业。《实施方案(2023─2035年)》提及八大战略性新兴产业和九大未来产业，并对每个产业实施方案进行了详细的展开。结合以上八大战略性新兴产业和九大未来产业的定义，我们以恒生综合指数的行业划分标准，归纳出新质生产力对应的细分二级市场行业，分别包括工业、资讯科技业、电讯业、医疗保健业、公用事业和原材料业，对应的细分领域包括信息技术(人工智能、大模型)、硬件科技(电信、半导体、数据中心、消费电子)、高端制造(数控机床、智能制造、新型农机、工程机械、海洋工程装备、人形机器人、航空航天)、新能源汽车(电动车)、新能源(光伏、风电、光热、储能)、原材料(新材料)、生物医药(创新药、AI+医药)。 结合一系列政策部署、国家级战略以及近期投资热点，我们建议投资者可重点关注人工智能产业链相关机会，建议关注百度(BIDUUS/9888HK，优于大市)和腾讯(700HK，优于大市)；硬件科技方面，建议关注国内芯片制造及芯片制造设备厂商和消费电子龙头，包括中芯国际(981HK，优于大市/688981CH，优于大市)、华虹半导体(1347HK，优于大市)、ASMPT(522HK，优于大市)、北方华创(002371CH，优于大市)、舜宇光学(2382HK，优于 大 市)和中 际 旭 创(300308CH， 优 于 大 市)。高 端 制 造 方 面 ， 建 议 关 注三 一 重 工(600031CH，优于大市)、三一国际(631HK，优于大市)和中国中车(1766HK，优于大市)。新能源汽车领域，建议关注吉利汽车(175HK，优于大市)、零跑汽车(9863HK，优于大市)及敏实集团(425HK，优于大市)。新能源领域，建议关注隆基绿能(601012CH，优于大市)及协鑫科技(3800HK，优于大市)。新材料领域，紫金矿业(2899HK，优于大市)值得长期持有。生物医药行业中，建议关注信达生物(1801HK，优于大市)。 评级定义： 优于大市—于未来12个月预期回报为高于10%中性—于未来12个月预期回报在-10%至10%之间弱于大市—于未来12个月预期回报低于-10% 分析师证明： 本文作者谨此声明：（i）本文发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点，并以独立方式撰写；（ii）其报酬没有任何部分曾经，目前或将来会直接或间接与本文发表的特定建议或观点有关；及（iii）该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息／非公开的价格敏感数据。本文作者进一步确定（i）他们或其各自的关联人士（定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则）没有在本文发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本文所提述的股票，或在本文发布后3个工作日（定义见《证券及期货条例》（香港法例第571章））内将买卖或交易本文所提述的股票；（ii）他们或其各自的关联人士并非本文提述的任何公司的雇员；及（iii）他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益。 免责声明： 本文由建银国际证券有限公司编写。建银国际证券有限公司为建银国际（控股）有限公司（「建银国际控股」）和中国建设银行股份有限公司（「建行」）全资附属公司。本文内容之信息相信从可靠之来源所得，但建银国际证券有限公司，其关联公司及／或附属公司（统称「建银国际证券」）不对任何人士或任何用途就本文信息的完整性或准确性或适切性作出任何形式担保、陈述及保证（不论明示或默示）。当中的意见及预测为我们于本文日的判断，并可更改，而无需事前通知。建银国际会酌情更新其研究报告，但可能会受到不同监管的阻碍。除个别行业报告为定期出版，大多数报告均根据分析师的判断视情况不定期出版。预测、预期及估值在本质上是推理性的，且可能以一系列偶发事件为基础。读者不应将本文中的任何预测、预期及估值视作为建银国际证券或以其名义作出的陈述或担保，或认为该等预测、预期或估值，或基本假设将实现。投资涉及风险，过去的表现并不反映未来业绩。本文的信息并非旨在对任何有意投资者构成或被视为法律、财务、会计、商业、投资、税务或任何专业意见，因此不应因而作为依据。本文仅作参考资讯用途，在任何司法管辖权下的地方均不应被视为购买或销售任何产品、投资、证券、交易策略或任何类别的金融工具的要约或招揽。建银国际不对收件人就本报告中涉及的证券的可用性（或相关投资）做任何陈述。本文中提及的证券并非适合在所有司法管辖权下的地方或对某些类别的投资者进行销售。建银国际证券及其它任何人仕对使用本文或其内容或任何与此相关产生的任何其它情况所引发的任何损害或损失（不论直接的、间接的、偶然的、示范性的、补偿性的、惩罚性的、特殊的或相应发生的）概不负上任何形式的责任。本文所提及的证券、金融工具或策略并不一定适合所有投资者。本文作出的意见及建议并没有考虑有意投资者的财政情况、投资目标或特殊需要，亦非拟向有意投资者作出特定证券、金融工具及策略的建议。本文的收件人应仅将本文作为其做出投资决定时的其中一个考虑因素，并应自行对本文所提及的公司之业务、财务状况及前景作出独立的调查。读者应审慎注意（i）本文所提及的证券的价格和价值以及来自该等证券的收益可能有所波动；（ii）过去表现不反应未来业绩；（iii）本文中的任何分析、评级及建议为长期性质的（至少12个月），且与有关证券或公司可能出现的表现的短期评估无关联。在任何情况下，未来实际业绩可能与本文所作的任何前瞻性声明存在重大分歧；（iv）未来回报不受保证，且本金可能受到损失；以及（v）汇率波动可能对本文提及的证券或相关工具的价值、价格或收益产生不利影响。应注意的是，本文仅覆盖此处特定的证券或公司，且不会延伸至此外的衍生工具，该等衍生工具的价值可能受到诸多因素的影响，且可能与相关证券的价值无关。该等工具的交易存在风险，并不适合所有投资者。尽管建银国际证券已采取合理的谨慎措施确保本文内容提及的事实属正确、而前瞻性声明、意见及预期均基于公正合理的假设上，建银国际证券不能对该等事实及假设作独立的复核，且建银国际证券概不对其准确性、完整性或正确性负责，亦不作任何陈述或保证（不论明示或默示）。除非特别声明，本文提及的证券价格均为当地市场收盘价及仅供参考而已。没有情况表明任何交易可以或可能依照上述价格进行，且任何价格并不须反映建银国际证券的内部账簿及记录或理论性模型基础的估值，且可能基于某些假设。不同假设可能导致显着不同的结果。任何此处归于第三方的声明均代表了建银国际对由该第三方公开或通过认购服务提供的数据、信息以及/或意见的阐释，且此用途及阐释未被第三方审阅或核准。除获得所涉及到的第三方书面同意外，禁止以任何形式复制及分发该等第三方的资料内容。收件人须对本文所载之信息的相关性、准确性及足够性作其各自的判断，并在认为有需要或适当时就此作出独立调查。收件人如对本文内容有任何疑问，应征求独立法律、财务、会计、商业、投资和/或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限。 使用超链接至本文提及的其它网站或资源（如有）的风险由使用者自负。这些链接仅以方便和提供信息为目的，且该等网站内容或资源不构成本文的一部分。该等网站提供的内容、精确性、意见以及其它链接未经过建银国际证券的调查、核实、监测或核准。建银国际证券明确拒绝为该等网站出现的信息承担任何责任，且不对其完整性、准确性、适当性、可用性及安全性作任何担保、陈述及保证（不论明示或默示）。在进行任何线上或线下访问或与这些第三方进行交易前，用户须对该等网站全权负责查询、调查和作风险评估。使用者对自身通过或在该等网站上进行的活动自负风险。建银国际证券对使用者可能转发或被要求通过该等网站向第三 方提供的任何信息的安全性不做担保。使用者已被认为不可不撤销地放弃就访问或在该等网站上进行互动所造成的损失向建银国际证券索赔。 与在不同时间或在不同市场环境下覆盖的其它证券相比，建银国际根据要求可能向