这份研报主要聚焦于药明康德（603259.SH）的近期表现及未来展望。
业绩概览：
- 2024年上半年：实现营业收入172.4亿元，同比下降8.6%，剔除新冠商业化项目的影响后，同比下滑0.7%。归母净利润为42.4亿元，同比下滑20.2%；经调整的Non-IFRS归母净利润为43.7亿元，同比下滑14.2%。
- 第二季度：实现营业收入92.6亿元，同比下滑6.6%，环比增长16.0%；归母净利润23.0亿元，同比下滑26.9%，环比增长18.3%；经调整的Non-IFRS归母净利润24.6亿元，同比下滑10.6%，环比增长28.5%。
- 在手订单：截至2024年6月底，公司在手订单总额为431.0亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长33.2%。
业务亮点：
- 小分子D&M管线：持续扩张，2024上半年新增分子644个，累计管线分子总数达到3319个。
- TIDES业务：快速增长，实现营收20.8亿元，同比增长57.2%。TIDES在手订单同比增长147%。32000L多肽新产能已于2024年1月投入使用。
- 临床业务：稳健增长，2024上半年临床业务收入同比增长5.8%，其中SMO收入同比增长20.4%。生物学业务收入同比增长8.1%，新分子收入占比持续提升至29.0%。
风险提示：
- 中美贸易摩擦带来的不确定性。
- 市场竞争加剧。
- 环保和安全生产风险。
财务预测：
- 预计2024-2026年归母净利润分别为104.01亿元、112.97亿元、128.58亿元，对应EPS为3.57元、3.88元、4.42元，当前股价对应的PE为11.4倍、10.5倍、9.2倍。鉴于公司在手订单增长稳健，维持“买入”评级。
估值指标：
- P/E：11.4倍、10.5倍、9.2倍。
- P/B：1.9倍、1.6倍、1.4倍。
财务预测摘要：
- 收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS等指标预计将持续增长。
风险提示：
- 中美贸易摩擦。
- 市场竞争加剧。
- 环保和安全生产风险。
结论：
药明康德的业绩在第二季度显示出稳步提升的趋势，特别是TIDES业务的强劲增长。尽管面临市场竞争和潜在的贸易风险，但公司在手订单的增长和新业务的发展表明其长期发展势头良好。基于财务预测和估值分析，维持“买入”评级，建议关注其在化学业务、临床业务和新兴业务领域的持续增长潜力。
