红利主题基金研究系列（一）

2 3 4 1.1 • • • • 5 1.2 SmartBeta 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/7/282023/10/202023/12/22 6 1.3——   盈利/稳定 成熟期 25,000 成长/业绩 成长期 20,000 前景/成长性 初创期 15,000 10,000 5,000 0 现金分红总额(亿元)股息支付率 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 201120122013201420152016201720182019202020212022 7 1.3——       8 1.3—— 个人投资者： 机构投资者： 300 250 200 150 100 50 0 9 10 2.1 11 2.1 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 2016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04 12 2.2   90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13 2.4 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.802.0 14 2.5   6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 分红 成长 -8.0 5.572.67 -3.68-3.70 -5.41 -6.28 -7.09 -10.0 -12.0 -7.42 -8.47 -9.83-10.37-10.79 -11.24-11.38 15 16 - 3.1 17 3.2—— 不同类型红利基金规模占比 18 3.2 ETF—— /     19 3.2 ETF—— 20 3.2 ETF —— 10 21 3.2 ETF—— 22 3.3 23 3.3—— 4.0 2.0 煤炭建材建筑轻工 计算机电子通信汽车 3.01.5 2.0 1.0 0.0 1.0 0.5 0.0 12.0 10.0 建筑银行建材地产 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 24 3.3 25 3.3 26 2023 3. 27 28 4.1    24.0 19.0 14.0 9.0 4.0 中证红利 上证红利 29 2012-09-28 2013-03-29 2013-09-30 2014-03-31 2014-09-30 中证红利 2015-03-31 2015-09-30 2016-03-31 2016-09-30 2017-03-31 深证红利 2017-09-29 2018-03-30 2018-09-28 2019-03-29 2019-09-30 2020-03-31 上证红利 2020-09-30 2021-03-31 2021-09-30 2022-03-31 2022-09-30 2023-03-31 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2023-09-28 4.2 30 / 4.3—— 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 2016/1/42017/1/42018/1/42019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 2020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/22023/7/2 31 4.3 32 33 5 34 09 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持 相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深300指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深300指数 中性 基本与沪深300指数持平 减持 明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 上海 地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041电话：（021）38676666 深圳 地址：深圳市福田区益田路6003号邮编：518026电话：（0755）23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888 35 THANKSFORLISTENING