业绩超预期，盈利能力稳健提升
事件：均胜电子7月29日晚间发布2024年半年度业绩快报，营业收入约270.80亿元，同比增加0.24%；归属于上市公司股东的净利润约6.38亿元，同比增加34.14% 净利润同比增长34.14%，业绩超预期。根据业绩快报，公司2Q24单季度收入为138.02亿元，同比增长0.07%；单季度归母净利润为3.31亿元，同比增长20.37%；单季度扣非后归母净利润为3.28亿元，同比增长24.74%。今年以来，欧美新能源汽车产业发展放缓、中国车企竞相出海、国内汽车市场日益激烈的竞争态势持续影响着全球汽车产业的竞争格局，客户项目订单交付节奏亦受到一定影响。在此背景下，公司业务仍保持稳健增长。2024年上半年公司全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元。 成本持续优化，盈利能力稳健提升。公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，2024年上半年整体毛利率水平同比稳步提升2.4pct至约15.8%，主营业务盈利能力持续增强，汽车安全业务毛利率同比提升3.6pct至约14.3%。随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著；汽车电子业务毛利率约19.3%，继续保持相对稳定。此外，第二季度单季度公司整体毛利率水平同比提升2.3pct至约16.1%，环比第一季度提升0.6pct左右。 投资建议：公司汽车安全业务发展边际向好；汽车电子业务下游订单处于高景气期。我们预计公司2024-2026年分别实现收入601.24、634.79、665.16亿元，实现归母净利润14.14、17.66、20.71亿元，对应当前PE估值分别为14x、11x、10x，维持“增持”评级。 风险提示：汽车智能化、电动化发展不及预期风险；汽车安全行业发展不及预期风险；原材料和运费大幅上涨的风险；宏观经济下行风险。