金融期权月报：政策超预期有限，股指维持震荡

金融期权 政策超预期有限，股指维持震荡 核心观点 金融期权：政策超预期有限，股指维持震 荡 三中全会聚焦深化改革、高质量发展等内容，坚决不走大规模刺激的老路，在培育新质生产力上政策结构性发力。因此政策面未超预期，且未来政策托底预期明确，而刺激预期走弱。目前股市风险偏好偏向谨慎，资金青睐当期现金流和盈利确定性，电力、银行等价值红利股受关注，指数间走势有所分化，上证50与沪深300指数的支撑力量相对偏强。目前宏观经济需求复苏较慢：居民部门的收入增速放缓，投资与大额消费的能力与意愿有所走弱；企业部门竞争激烈，扩张产能的积极性不高，盈利修复预期偏弱。另一方面，股市的增量资金较为有限，呈现出成交低迷、市场热点切换频繁、反弹的持续性较弱等存量博弈特征。总的来说，股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及低估值水平的支撑，短期内预计股指以区间震荡为主。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格走势........................................................51.2期权成交持仓情况........................................................72期权分析指标................................................................92.1 PCR指标.................................................................92.2波动率指标.............................................................123标的资产走势分析...........................................................144期权组合观点...............................................................15 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势...................................................7图13上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图16沪深300指数期权的成交量与持仓量............................................8图17中证1000指数期权的成交量与持仓量...........................................8图18上交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图20创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图21深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................9图22上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................9图23科创50ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量........................................9图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................10图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10 图28沪深300指数期权的持仓量PCR...............................................10图29中证1000指数期权的持仓量PCR..............................................11图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................11图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................11图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................11图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................11图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................11图37上证50ETF期权的波动率.....................................................12图38上交所300ETF期权的波动率..................................................12图39深交所300ETF期权的波动率..................................................13图40沪深300指数期权的波动率...................................................13图41中证1000指数期权的波动率..................................................13图42上交所500ETF期权的波动率..................................................13图43深交所500ETF期权的波动率..................................................13图44创业板ETF期权的波动率.....................................................13图45深证100ETF期权的波动率....................................................13图46上证50股指期权的波动率....................................................13图47科创50ETF期权的波动率.....................................................14图48易方达科创50ETF期权的波动率...............................................14 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格走势 目前我国股指金融衍生品市场上市的金融期权扩充至12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。 这些期权标的要么是指数，要么是挂钩指数的ETF，它们分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数以及科创50指数密切相关。其中创业板指数的成分股中光伏与电动汽车产业链相关股票的权重占比较高，深证100与科创50指数的成分股中信息与电子产业链的股票权重较高，均易受相应行业的影响。本文主要对与4个宽基指数相关的期权进