金融期权日报：政策预期升温，股指震荡反弹

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2024年2月27日 金融期权 专业研究·创造价值 政策预期升温，股指震荡反弹 核心观点 今日各股指全面反弹,中证1000涨幅居前。两市超5000只个股上涨，北向资金净买入122.49亿元。消息面上，AI与6G相关概念火热，带动电子、通信等板块涨幅居前。临近两会，政策利好预期不断发酵，当前市场情绪偏向谨慎乐观，近期市场对产业转型以及三大工程等方面的政策利好预期有所升温。不过国内经济内生需求有所不足，仍需关注两会政策的方向指引。预计短期内股指保持震荡筑底的走势，此前的超跌股票迎来修复。 目前平值期权的隐含波动率仍处于偏高分位数，考虑到政策预计仍以托底为主，多空因素均难有超预期表现，股指大涨大跌的可能性均相对有限，可以持有卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2024年02月27日,50ETF涨0.49%,收于2.438；300ETF(上交所)涨1.19%,收于3.484；300ETF(深交所)涨1.31%,收于3.623；沪深300指数涨1.20%,收于3494.79；中证1000指数涨2.64%,收于5394.03；500ETF(上交所)涨2.41%,收于5.398；500ETF(深交所)涨2.43%,收于5.516；创业板ETF涨2.46%,收于1.746；深证100ETF涨2.12%,收于2.411；上证50指数涨0.48%,收于2405.06;科创50ETF涨3.72%,收于0.84；易方达科创50ETF涨3.82%,收于0.82。 上证50ETF期权成交量PCR为84.06,上一交易日成交量PCR为87.21；持仓量PCR为95.86,上一交易日持仓量PCR为96.04。上交所300ETF期权成交量PCR为86.61,上一交易日成交量PCR为90.25；持仓量PCR为93.97,上一交易日持仓量PCR为90.18。深交所300ETF期权成交量PCR为71.54,上一交易日成交量PCR为89.92；持仓量PCR为93.61,上一交易日持仓量PCR为88.99。沪深300指数期权成交量PCR为66.76,上一交易日成交量PCR为61.96；持仓量PCR为63.68,上一交易日持仓量PCR为62.97。中证1000指数期权成交量PCR为86.22,上一交易日成交量PCR为85.74；持仓量PCR为69.98,上一交易日持仓量PCR为67.54。上交所中证500ETF期权成交量PCR为81.71,上一交易日成交量PCR为88.76；持仓量PCR为104.13,上一交易日持仓量PCR为95.15。深交所中证500ETF期权成交量PCR为92.43,上一交易日成交量PCR为88.97；持仓量PCR为96.56,上一交易日持仓量PCR为86.01。创业板ETF期权成交量PCR为75.71,上一交易日成交量PCR为90.37；持仓量PCR为94.18,上一交易日持仓量PCR为84.25。深证100ETF期权成交量PCR为61.58,上一交易日成交量PCR为68.91；持仓量PCR为99.91,上一交易日持仓量PCR为95.34。上证50股指期权成交量PCR为60.68,上一交易日成交量PCR为56.72；持仓量PCR为55.16,上一交易日持仓量PCR为57.99。科创50ETF期权成交量PCR为46.66,上一交易日成交量PCR为64.02；持仓量PCR为71.50,上一交易日持仓量PCR为62.64。易方达科创50ETF期权成交量PCR为46.64,上一交易日成交量PCR为60.31；持仓量PCR为71.84,上一交易日持仓量PCR为63.37。 上证50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.14%,标的30交易日历史波动率为18.16%。上交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.83%,标的30交易日历史波动率为19.12%。深交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.92%,标的30交易日历史波动率为19.20%。沪深300指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.95%,标的30交易日历史波动率为18.96%。中证1000指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为29.81%,标的30交易日历史波动率为46.10%。上交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为24.52%,标的30交易日历史波动率为38.82%。 深交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为25.26%,标的30交易日历史波动率为38.70%。创业板ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为26.78%,标的30交易日历史波动率为31.91%。深证100ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为21.48%,标的30交易日历史波动率为23.45%。上证50股指期权2024年03月平值期权隐含波动率为20.44%,标的30交易日历史波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 17.82%。科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为26.79%,标的30交易日历史波动率为34.12%.易方达科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为28.40%,标的30交易日历史波动率为33.96%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 010002000300040005000600022.12.22.32.42.52.62.72.82.92023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-122023-12-282024-01-162024-02-012024-02-2750ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-122023-12-282024-01-162024-02-012024-02-2750ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002023-01-032023-01-302023-02-172023-03-092023-03-292023-04-192023-05-122023-06-012023-06-212023-07-132023-08-022023-08-222023-09-112023-10-092023-10-272023-11-162023-12-062023-12-262024-01-162024-02-0550ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002023-01-032023-01-302023-02-172023-03-092023-03-292023-04-192023-05-122023-06-012023-06-212023-07-132023-08-022023-08-222023-09-112023-10-092023-10-272023-11-162023-12-062023-12-262024-01-162024-02-0550ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0014.0016.0018.0020.0022.0024.00-8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16%50ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0015.0017.0019.0021.0023.0025.0020240220240320240620240950ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 05001000150020002500300035004000450050003.33.43.53.63.73.83.944.14.24.32023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-122023-12-282024-01-162024-02-012024-02-27300ETF