中报靓丽，产品矩阵拓展与市场开拓助力持续增长

报告总结

公司概况与业绩表现

• 公司业绩亮点：2024年中报显示，公司实现营业收入9.2亿元，同比增长38.0%，归母净利润1.52亿元，同比增长134.9%，展现出强劲的增长势头。

• 单季度业绩：第二季度（Q2）营业收入5.33亿元，同比增长52.8%，环比增长37.7%；归母净利润0.98亿元，同比增长191.9%，环比增长81.3%。这表明公司业务在第二季度继续加速增长。

经营业绩分析

• 毛利率提升：整体毛利率提升至42.4%，其中芯片业务与模组及开发套件的毛利率分别提升1.49和1.43个百分点。这一提升主要得益于原材料成本降低、新客户带来的较高初期毛利率、手持小型化设备需求增加导致的收入结构优化以及市场竞争格局改善。

• 费用率下降：三项费用率分别下降至3.14%、3.48%及23.76%，显示出规模效应的逐步显现。

• 现金流状况：经营活动产生的现金净流出为2568万元，主要是由于销售商品的现金流入增加和采购成本上升所致。同时，公司总人数增加23.2%，反映了业务扩张的需求。

产品与市场战略

• 产品矩阵扩展：通过推出高性价比产品线ESP32-C3和ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3，满足更广泛的市场需求，推动整体营收增长。

• 市场拓展：收购深圳市明栈信息科技有限公司，丰富了产品矩阵，拓展了工业、教育和开发者市场，有望加速公司在终端客户中的设计进程，带来更多B端商机。

财务预测与估值

• 财务预测：预计2024-2026年的收入分别为19.7亿、24.3亿、30.0亿（前值为17.9亿、23.1亿、29.0亿），净利润分别为3.0亿、3.9亿、5.1亿（前值为1.9亿、2.7亿、3.6亿）。

• 估值：维持“买入”评级，考虑到公司的研发投入和市场前景，预计未来收入和净利润将持续增长。

风险提示

• 下游需求不足。
• 新产品的市场接受度低于预期。
• 竞争加剧导致市场份额下滑。

结论

乐鑫科技在2024年中报显示了强劲的业绩增长，通过产品矩阵的扩展和市场开拓策略，公司实现了营收和利润的双增长。尤其值得关注的是其在芯片业务上的出色表现和毛利率的显著提升，以及通过收购进一步拓展市场空间的战略。基于此，公司未来业绩展望乐观，维持“买入”评级，建议关注其在边缘计算和物联网领域的潜在增长机会。