锌日报：矿端加工费持续下滑，锌价震荡运行
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 基本面供需双弱，矿端的矛盾暂未解决且由矿短缺已经开始向冶炼厂传导，冶炼厂检修减产增加，对锌价形成一定支撑，但消费弱势对锌价形成压制，下游市场订单不足，关注宏观情绪对价格的影响，短期建议以高抛低吸思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为-52.06美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降190元/吨至22630元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降170元/吨至22660元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至30元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降180元/吨至22640元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为10元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：7月29日沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22790元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交175059手，较前一交易日减少26673手，全天交易日持仓91783手，较前一交易日减少1660手，日内价格震荡，最高点达到22900元/吨，最低点达到22570元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22645元/吨，较昨日午后上涨45元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近期锌市场受传统消费淡季和宏观情绪等因素影响，对需求担忧持续，但随着国内外锌精矿加工费继续下调，矿端紧缺问题对锌价仍存支撑，锌价震荡运行。供应方面，国内矿市场现货成交较为谨慎，而随着内外比价不断攀升，进口矿价格优势增强，国内冶炼厂对进口矿负加工费报价接受度提升，进口矿交投氛围改善，加工费继续下调。矿端的矛盾暂未解决，并且由矿短缺已经开始向冶炼厂传导，随着锌价和加工费的双重走弱，冶炼厂利润进一步压缩，若负利润问题再度扩大，冶炼厂有延长检修的可能。消费方面，随着盘面回事，游“买涨不买跌”点价拿货增多，但整体仍以刚需补库为主，市场交投氛围清淡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至7月29日，SMM七地锌锭库存总量为15.91万吨，较上周同期减少1.86万吨。截止7月29日，LME锌库存为240550吨，较上一交易日减少1800吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
