医药生物：部分原料药价格上行，下游补库存预期上升

医药生物行业定期报告

行业背景及产业发展情况

• 原料药产业链：原料药生产涉及化工产业链，分为上游提供原材料，中游进行加工制造，下游应用领域三个环节。原料药生产对环境要求较高，需符合GMP认证。

• 新冠疫情对行业的影响：2020年新冠疫情导致原料药市场需求激增，推动全球原料药市场规模增长，2022年达到2040亿美元。2023年行业进入去库存阶段，产量下滑，价格低迷。

原料药补库存预期

• 维生素板块：维生素E和维生素D3价格波动显著，受到海外能源成本、产能调整等因素影响。预计随着库存减少，价格上涨。

• 肝素粗品：海外库存周期见底，出口价格回升，部分上市公司业绩转正。建议关注后续出口情况。

投资建议

• 关注维生素板块中浙江医药、新和成，以及肝素粗品相关公司海普瑞、健友股份的表现。

风险提示

• 产品价格下跌风险、销售不达预期风险、地缘政治风险。

主要数据概览

• 全球原料药市场规模：2022年为2040亿美元，2023年进入去库存阶段。
• 中国原料药出口：2023年出口量1248万吨，出口额2424.2亿美元。
• 维生素价格上涨：维生素A、D3、E、K3价格分别上涨21.37%、324.78%、55.46%、45.16%。
• 库存管理：2024年一季度，行业存货周转天数为149天，存货水平较疫情前仍有提升空间。
• 生产趋势：预计2024年化学药品原药产量同比增长8%。

结论

随着原料药行业从新冠疫情带来的高峰逐渐回归常态，市场开始出现补库存的迹象。特别是维生素和肝素粗品领域，显示出较强的复苏迹象。投资者应关注相关公司的业绩变化和市场动态，适时调整投资策略。同时，行业面临的外部风险，如价格波动、地缘政治等，也需要密切关注。